非银行业月报（2026年6月）：多家券商中报预喜，非银业绩高增有望驱动估值上行
行情回顾：2026年6月，上证综指、深证综指分别变动+0.63%、+1.25%。申万非银指数上涨1.83%，申万一级行业涨幅排名为6/31。非银各细分行业均出现较较大分化，其中证券行业涨幅最大，涨跌幅排名依次为证券（+8.28%）、保险（-8.89%）、多元金融（-10.27%）。
ETF行情：相关非银ETF涨幅方面，6月非银行业相关ETF涨跌明显分化。其中A股证券类ETF表现较为突出，东财中证证券公司30ET（F159692.OF）、鹏华国证证券龙头ETF（159993.OF）、国泰中证全指证券公司ETF（512880.OF）涨幅居前。相关非银ETF资金流入与换手率方面，易方达沪深300非银ETF（512070.OF）、东财中证证券公司30ETF（159692.OF）、鹏华国证证券龙头ETF（159993.OF）、鹏华中证800证券保险ETF（515630.OF）等资金净流入规模占基金市值比例较高；易方达中证香港证券投资主题ETF（513090.OF）、华夏中证港股通内地金融ETF（513190.OF）、国泰上证180金融ETF（510230.OF）等换手率较高，存在一定的反转概率。
监管动态：
1、金监局推动落实《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》有关举措；
2、金监局发布《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》；
3、金监局、上海市政府发布《关于加快上海国际再保险中心建设的若干措施》；
4、国务院发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》；
5、金监局就《银行业保险业网络安全管理办法（征求意见稿）》公开征求意见；
6、金监局发布《国家金融监督管理总局关于严重失信主体名单管理的规定（试行）》；
7、中国证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见。
行业动态：
1、金监局丁向群局长在2026陆家嘴论坛上致辞；
2、证监会吴清主席在2026陆家嘴论坛上作主题演讲；
3、阳光数科与蚂蚁数科共建AI保险应用联合实验室；
4、人保寿险完成“南向通”首笔投资交易；
5、太平人寿深耕长护险全链条服务；
6、另类投资子公司成券商利润新增长极。
行业经营动态：
1、保险业：寿险保费收入增速放缓，资产配置结构继续优化。负债端方面，寿险保费收入有所放缓，车险保费边际改善。2026年1-6月，保险业实现累计原保费收入3.19万亿元，同比增长4.27%。其中，人身险原保费收入2.58万亿元，同比增长5.56%；财产险原保费收入6075亿元，同比减少0.89%。业务质量指标方面，上市险企的长险新单期交保费收入及NBV均保持了较快的增长，2026年一季度长险新单期交保费同比增速均超过20%；头部财险公司综合成本率（COR）继续优化，承保利润同比增速保持较好水平。投资端方面，保险公司投资结构优化，权益投资占比提升了投资收益弹性。2026年一季度债券与权益投资占比较去年同期均有提升，资产配置结构优化；债券市场和股票市场表现均优于去年同期，预计上半年保险公司的财务投资收益率较去年同期有显著增长。
2、证券业：经纪业务保持高增速，自营业务收入增长稳健。经纪业务方面，2026年上半年，A股交易额为317.5万亿元，同比大幅增长95%，预计证券行业的经纪业务收入同比增速有望达到或超过60%。自营投资方面，预计二季度上市证券公司自营业务收入增速将大幅提升且不同上市公司之间增速更为均衡，头部券商的客需类业务发展较快，提升了自营业务的稳健性；预计2026年上半年，A股证券公司自营业务合计收入同比增速有望达到40%以上水平。
非银行业估值：
截至6月末，万得全A指数PB-LF为1.93倍，保险子板块（申万指数）的PB-LF为0.92倍，当前保险子板块估值水平较A股整体PB-LF的折价52.27%，保险子板块估值水平处于2018年以来的6.83%分位；万得A股指数PE为24.04倍，证券子板块、多元金融子板块的PE分别为15.82倍、19.73倍，当前证券子板块、多元金融子板块估值水平较万得A指数PE水平分别折价34.18%、17.91%，证券子板块、多元金融子板块的估值水平分别处于2018年以来的4.56%、57.99%分位。
非银行业股息率水平：
保险行业股的股息率明显提升。截至2026年6月末，相关ETF非银重仓股中，有4家保险公司的股息率超过3%，保险公司的配置价值提升。
重点ETF推荐：
综合当前的市场调整格局和市场风格转换等因素，考虑到头部证券、保险公司的业绩稳健性更强，重点推荐ETF组合为：鹏华中证800证券保险ETF（515630.OF）、易方达中证香港证券投资主题ETF（513090.OF）。
风险提示：
1、权益市场短期调整风险；
2、长端利率下行风险；
3、行业竞争加剧风险。
