社零数据点评：6月国内社零同比增长1.0%，剔除汽车后同比增长3.0%
事件描述：
7月15日，国家统计局公布2026年6月社零数据。
事件点评：
6月国内社零同比增长1.0%，剔除汽车后同比增长3.0%。2026年6月，国内实现社零总额4.27万亿元，同比增长1.0%，月度增速由负转正，表现高于市场一致预期（根据Choice，2026年6月社零同比增速预测平均值为+0.09%）。2026年6月，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.0%，环比提升1.9pct。2026年1-6月，国内实现社零总额24.87万亿元，同比增长1.3%，环比下滑0.1pct。按消费类型分，2026年6月餐饮收入同比增长1.2%，环比提升0.6pct；商品零售同比增长0.9%，由负转正。2026年5月，我国消费者信心指数为89.9，环比提升0.9。
分渠道来看，1-6月网上商品零售额同比实现中单位增长。2026年1-6月，商品零售额整体同比增长1.1%，其中，线上渠道，网上商品零售额同比增长4.8%，表现好于商品零售整体；在网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.8%、6.2%、1.3%，环比提升1.3、-1.0、-0.3pct。线下渠道，按零售业态分，2026年1-6月，限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长6.6%、3.8%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%、8.7%。
6月纺织服装社零增速环比略微提升，1-6月纺织服装社零实现中高单位数增长。2026年6月，限上化妆品同比增长12.6%，环比提升10.1pct；限上金银珠宝同比下降3.4%，降幅收窄5.5pct，其中2026年6月上金所AU9999收盘价均价分别为927.62元/克，同比上涨19.4%，环比下降7.8%；限上纺织服装同比增长3.9%，环比提升0.1pct；限上体育/娱乐用品同比下降2.2%，降幅环比收窄5.8pct。2026年1-6月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比增长6.3%、1.9%、6.7%、-2.4%。
投资建议：
品牌服饰板块：2026年上半年，纺织服装社零同比增长6.7%，其中线上穿类商品商品零售额同比增长6.2%，纺织服装终端消费良好增长。7月13日，国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，新一轮扩消费顶层设计全面落地。其中体育消费成为本次《规划》重点赋能的领域，“十五五”时期，各地将把扩大消费作为经济和社会发展的重要任务，结合区域发展实际落实各项政策，精准挖掘体育消费潜力，推动体育产业提质增效、全民体育消费扩容升级。纺织服装行业作为传统优势产业，将通过推进产业提质升级、加大产品与技术创新力度、健全产业健康有序发展促进机制等举措，同时落实消费品工业“三品”战略（增品种、提品质、创品牌），扩大优质产品供给，并借助人工智能等数字技术提升消费体验，从而推动纺织服装商品消费的扩容升级，更好地满足居民多元化、品质化的穿着消费需求。进入中报业绩披露期，我们建议关注三条主线：（一）经营表现稳健的品牌服饰及家纺公司歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰。（二）2026年为体育赛事大年，运动服饰公司自身在渠道结构优化、产品持续升级方面积极作为。建议关注运动服饰公司安踏体育、361度、李宁、波司登。（三）情绪消费标的锦泓集团，公司今年IP授权业务与元先品牌营收规模预计延续快速增长，同时财务费用压力大幅减轻，贡献业绩弹性。
纺织制造板块：（一）建议继续积极关注高业绩确定性且高股息率的百隆东方、新澳股份。根据百隆东方发布的2026年中报业绩预告，2026H1，公司预计实现归母净利润5.07-6.24亿元，同比增长30.0%-60.0%。我们预计2026Q2公司越南工厂盈利能力延续提升、国内主营业务实现盈利。公司色纺纱接单延续快速增长，坯纱产能紧张、订单排期进一步延长，伴随色纺纱占比提升，预计公司2026年下半年均价止跌回升。新澳股份2026Q2羊毛纱线接单及出货预计均实现双位数增长，2季度毛利率在上年同期高基数背景下有望稳中有升；预计2026Q2羊绒纱线出货同比实现双位数以上增长。公司低价库存储备领先友商，具备盈利弹性。（二）2026年6月，越南纺织服装及鞋类出口单月增速转正，2026年上半年，累计均实现微幅增长。根据纺织制造台企披露的2026年6月营收数据，2026Q2季度营收降幅环比有所改善，制衣企业（儒鸿、聚阳）表现好于制鞋企业（来亿、裕元、丰泰）。我们预计2季度中游纺织制造企业营收降幅有所改善，毛利率拐点有待观察，进入下半年业绩低基数阶段，建议关注估值处于低位、中长期竞争优势不改的中游纺织制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。
黄金珠宝板块：2026年1-6月，金银珠宝社零同比增长1.9%，表现相对落后其它可选消费品类，金价高位波动背景下，消费者观望情绪较为浓烈。但单月降幅连续两个月实现收窄，预计终端黄金饰品需求后续有望企稳。建议关注产品力领先、终端销售表现较好、估值处于低位的潮宏基、老铺黄金、周大生。
零售板块：（一）建议关注名创优品，2026Q1，在同店销售增长、乐园系新店型带动下，公司营收增速超出此前指引。2026年下半年，公司将持续深化全球化及IP战略，通过不断优化产品组合、升级扩张门店网络，以及借助多维度的IP矩阵推动高质量增长。展望2026年全年，公司预计营收同比增长高双位数，净开门店450-500家，名创国内、北美同店销售均增长低单位数。（二）建议关注调改运营进入提质增效的第二阶段的永辉超市。7月14日，永辉超市披露2026H1业绩预告，2026年上半年，公司预计实现扣非归母净利润0.3亿元，受益于不断深化供应链改革及稳步提升自有品牌商品销售占比，公司整体毛利率同比提高1.6pct；随着公司经营效率持续提升，期间费用率同比下降1.8pct。
风险提示：国内终端消费表现不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。
