深度报告：AI算力与液冷双轮驱动打开成长空间

　　奕东电子(301123)

　　投资要点：

　　精密电子零组件领域的一体化解决方案提供商。奕东电子科技股份有限公司前身东莞市奕东电子有限公司成立于1997年5月，公司总部位于东莞，主要从事FPC、连接器及零组件、LED背光模组等精密电子零组件的研发、生产和销售，形成从产品方案设计、模具设计和制造、精密冲压、精密注塑、表面处理到组装、检测等全制程的一体化解决方案能力。

　　AI算力浪潮驱动连接器业务高速增长。受益于AI算力需求爆发，公司IO高速通讯连接器产品高速增长，224G系列产品已大批量交货。公司现阶段承接的新项目以112G/224G为主，112G以上高端产品占比已超过50%。公司同时承接国内外头部客户新一代光模块CAGE新产品的密集开发，并配合行业头部客户进行PCIe Gen6/Gen7、BiPass系列连接器核心部件的研发和生产，持续扩大高速连接产品在AI服务器、数据中心的应用。

　　深度绑定全球头部连接器厂商，马来西亚工厂产能爬坡。全球前十五大连接器厂商中有五大连接器厂商是公司的主要客户，马来西亚工厂已通过多家全球头部连接器厂商的审核认证，并开始获得海外生产的订单，2026年全面投产，将成为公司海外连接器业务重要的产能支点，为连接器业务的持续增长打开海外增量空间。

　　液冷散热布局突破，并购深圳冠鼎打开第二成长曲线。公司依托在新能源汽车IGBT散热板领域的技术和经验积累，成功切入AI算力服务器液冷散热领域，公司于2025年11月收购深圳冠鼎51%股权。深圳冠鼎专注AI算力液冷散热产品结构综合解决方案，已成为液冷散热领域头部客户的核心供应商，产品最终应用于全球顶级AI算力平台。通过此次并购，公司快速获得成熟的液冷客户资源与供应链体系，加速实现“连接器+液冷”的战略跨越，构建AI算力时代新的业务增长点。

　　投资建议：首次给予公司“买入”评级。奕东电子是专业为AI算力、通讯通信、新能源及高端制造提供精密电子零组件一体化解决方案的高科技企业，在高速通讯连接器及精密制造领域持续拓展市场份额。公司坚持高强度研发投入，在巩固连接器与FPC基本盘的同时，正积极把握人工智能与算力基建浪潮带来的机遇，深度参与高速连接器、光模块CAGE、液冷散热等智算基础设施建设。在AI算力基建高景气以及公司液冷与高速连接器业务快速放量的背景下，公司连接器及零组件、液冷散热等业务贡献度有望持续提升，预计2026-2027年EPS分别为1.12和1.87元，对应PE分别为89倍和53倍，首次给予“买入”评级。

　　风险提示。业务发展不及预期的风险、募投项目达产不及预期的风险、行业竞争加剧及毛利率下降的风险、技术更新迭代风险、原材料价格波动风险。