社融信贷月报：6月社融环比有所回暖
6月新增人民币贷款同比少增。据人民银行数据，2026年6月中国内地新增人民币贷款1.61万亿元，同比少增6,300亿元。居民部门贷款增加2,646亿元，同比少增3,330亿元；企业部门贷款增加1.5万亿元，同比少增2,700亿元，其中中长期贷款同比少增4,500亿元，短期贷款亦同比少增3,400亿元，但票据融资同比多增5,253亿元，继续对整体信贷投放产生较强托底作用；非银金融机构贷款减少1,426亿元，同比多减400亿元。
6月新增社融同比少增。6月新增社融3.36万亿元，同比少增8,600亿元。其中，主要是新增人民币贷款同比少增6,000亿元，政府债券同比少增5,860亿元，新增未贴现银行承兑汇票同比少增2,212亿元。与此同时，企业债券融资同比多增1,590亿元，境内股票融资同比多增425亿元，在整体社融中占比进一步提高。
M2、M1环比下降。6月M1增速4.0%，环比下降1.5个百分点；M2增速8.0%，环比下降0.6个百分点，M2与M1环比降幅均为近两年来最大；M2与M1之间的“剪刀差”由上月的3.1个百分点扩大至4.0个百分点，为今年以来次高，显示资金活化程度有提升空间。
6月人民币存款同比少增。6月新增人民币存款1.99万亿元，同比少增1.22万亿元，其中居民存款增加1.95万亿元，同比少增5,200亿元；企业存款增加1.94万亿元，同比多增1,627亿元；财政存款减少9,385亿元，同比多减1,185亿元；非银行业金融机构存款减少9,900亿元，同比多减4,700亿元。受市场波动影响，居民存款向同业存款转化过程明显减缓。
投资启示：6月社融数据环比有所回暖，但同比少增幅度扩大。其中，受银行半年考核因素影响，6月新增人民币贷款投放出现环比改善，与往年相比则偏软，中长期融资需求回升期待政策发力；票据融资继续成为新增人民币信贷的主要支撑，同时债券、股票等直接融资比重进一步提升，显示金融支持实体经济方式正在加快多渠道转变，或为银行带来更多新型业务机会。伴随稳增长预期强化，下半年信贷数据有望改善，建议继续关注息差压力可控、资产质量稳健的国有大行及头部股份制银行配置机会。
