非银金融行业深度报告：证券行业2026年中报前瞻及展望-权益市场呈结构性行情，科创投资带动上半年业绩高增，预计上市券商26H1净利润同比+56%

　　投资要点:2026H1日均股基交易额3.3万亿元，同比增长99%。境内境外IPO均回暖，集中度进一步提升；债券发行稳中有增。权益市场呈结构性行情，债券市场好于去年同期。预计2026H1上市券商净利润同比+56%，2Q净利润同比+93%，环比+52%。目前券商股估值较低，科创投资+国际业务有望驱动行业ROE中枢抬升，未来向上空间大。考虑到行业发展政策积极，集中度有进一步提升的趋势，我们认为大型券商优势仍显著。

　　2026H1权益市场表现亮眼，交投活跃度大幅回升。1）2026H1市场日均股基交易额3.3万亿元，同比增长99%。2026H1沪市投资者平均每月账户新开户数为367万户，较去年同期的235万户增长56%。2）截至2026H1，融资余额为29228亿元，同比增长59%。平均维持担保比为288%，同比提升24pct，保持在较高水平。3）境内境外IPO融资规模回升。2026H1共发行101家IPO，募资规模达954亿元，同比增长155%。平均每家募资规模9.4亿元，较2025H1的7.3亿元提升29%。2026H1港股发行IPO84只，同比增长95%，募资规模2089亿港元，同比增长92%。4）2026H1再融资规模在高基数下同比有所收缩。再融资募集资金3583亿元，同比下降51%，其中增发3226亿元，同比下降54%。5）债券发行规模稳中有增。2026H1，券商参与的债券发行规模为8.5万亿元，同比增长14%。6）权益市场呈现结构性行情，债市优于去年同期。26H1A股主要宽基指数普遍收涨，其中创业板指涨幅远超其他指数；港股受IPO募资创新高、外围等因素的影响，持续走低。7）权益类公募基金发行回暖。2026H1股票+混合类公募基金发行规模同比+60%至3782亿份，指数型及指数增强型占比38%；债基发行规模同比-49%至1273亿份。公募基金整体发行份额同比+21%至6370亿份。

　　预计上市券商2026年上半年净利润同比+56%；预计第二季度净利润同比+93%，环比增长52%。截至2026年7月14日，22家券商及互联网金融公司发布业绩预告或快报，除锦龙股份外，净利润同比均实现50%以上增长。我们预计2026年上半年上市券商营业收入同比增长57%，净利润同比增长56%；第二季度净利润同比增长93%，环比增长52%。我们认为上半年业绩高增主要是来自于财富管理、投行业务及科创投资，头部券商业绩明显好于市场预期，中小券商业绩分化较为明显。

　　高基数下，预计行业2026年净利润同比+36%。考虑到年初以来市场交投活跃，日均股基交易额近3.3万亿元，同比接近翻番；两融余额近3万亿元；券商直投+跟投业务受益于科创IPO陆续上市，我们上调了全年业绩预测。基于中性假设，我们预计2026年行业净利润同比+36%：预计经纪业务收入同比增长43%，投行业务同比增长28%，资本中介业务收入增长35%，资管业务增长10%，自营同比增长40%。

　　估值较低，看好未来估值修复。当前我国券商估值处于合理偏低的水平。截止至2026年7月14日，中信证券II指数静态估值为1.28x PB，处于上市以来的11%分位，处于近十年的23%分位。科创投资+国际业务有望驱动行业ROE中枢抬升，未来向上空间大。考虑到行业发展政策积极，集中度有进一步提升的趋势，我们认为大型券商优势仍显著。

　　重点推荐：中信证券、国泰海通、招商证券、广发证券、财通证券、东方财富、指南针、湘财股份等。

　　风险提示：权益市场大幅波动，宏观经济复苏不及预期，资本市场监管趋严，行业竞争加剧，长鑫科技市值不确定性。