家电行业研究：6月家电社零同比降幅明显收窄，关注下半年消费修复机会
6月家电社零同比降幅明显收窄，关注下半年消费修复机会
据国家统计局数据，2026年6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，较5月同比下降0.6%明显改善，其中家用电器和音像器材类零售额为1249亿元，同比下降8.7%，较4月、5月同比下降15.0%、15.6%明显收窄，Q2家电消费筑底判断逐步得到验证。我们认为，6月家电社零降幅收窄主要来自去年同期高基数压力缓解，随着以旧换新政策刺激效应逐步减弱，同比压力有所下降。
展望后续，随着去年同期高基数进一步下降，预计家电社零同比压力将持续缓解，Q3去年同期基数继续走弱，Q4基数转负，家电终端销售同比降幅有望逐步收窄，行业景气度或呈现“前低后高”走势。同时，7月13日国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确支持家居家电消费智能化升级，推动智能家居设备互联互通以及由单品智能向全屋智能发展，并提出深入推进“人工智能+消费”，智能家居、AI终端及绿色消费趋势有望成为行业长期增长方向。
行业重点数据跟踪
1）市场与板块表现：本周沪深300指数-5.26%，申万家电指数-0.56%。个股中，本周涨幅前三名分别为奇精机械（+13.46%）、浙江美大（+9.96%）、立霸股份（+9.38%）；本周跌幅前三名分别为天银机电（-29.27%）、朗迪集团（-28.46%）、禾盛新材（-26.56%）。
2）原材料价格：本周（7/13-7/17）铜价指数-0.26%，铝价指数-0.06%，冷轧板卷指数+0.25%，中国塑料城价格指数+2.99%。本月铜价指数+0.24%，铝价指数+1.56%，冷轧板卷指数-0.25%，中国塑料城价格指数+5.34%。26年以来，铜价指数+6.95%，铝价指数+6.27%，冷轧板卷0.00%，中国塑料城价格指数+11.40%。
3）汇率与海运：截至2026年7月17日，美元兑人民币汇率中间价报6.79，周涨幅-0.15%，年初至今-3.33%；近期集装箱航运市场运价有所上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+3.15%。
4）房地产数据：2026年6月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-24.2%、-12.9%、-25.3%、-13.1%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。
细分行业景气指标
板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。
投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。
风险提示
内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。
