医药行业周报：Daraxonrasib有望改写胰腺癌治疗格局，关注相关产业链机会

　　投资要点：

　　本周医药市场表现分析：7月13日至7月17日，医药指数下跌0.57%，本周医药板块表现活跃，整体跑赢指数。上周医药板块密集披露业绩预告和落地BD，创新药及CXO产业链关注进一步提升。上周五医药随市场一起深度调整，我们认为此次调整或为布局医药的较好机会，持续看好医药下半年机会。我们认为上半年创新药在基本面持续强劲的趋势下股价调整显著，近期板块估值修复有望进一步演绎。展望下半年，我们对医药板块信心较强，创新药有望呈现以个股带动板块的趋势，看好部分核心资产后续股价表现；产业链方面，关注景气度更高的细分领域和业绩确定性更高的个股。建议关注：1）创新药建议首先关注前期有较大调整的核心资产如百利天恒、泽璟制药、科伦博泰、康方生物、三生制药、荣昌生物、石药集团、信达生物、恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、信立泰等，同时关注逻辑依旧明确的个股如海特生物、热景生物、华纳药厂、康诺亚、君实生物、映恩生物、上海谊众等。重视创新药产业链的结构性景气度回升机会；2）业绩趋势回暖，外需CDMO建议关注如药明康德、康龙化成、凯莱英等，早研和上游关注药康生物、百奥赛图、百普赛斯、泰格医药等；3）AI科技行情持续演绎，器械作为多学科交叉行业，跨界业务概率较大，建议关注海泰新光、威高血净、美好医疗、奕瑞科技、森松国际等。4）重视估值低位的资产，医疗器械如福瑞医科、佰仁医疗、鱼跃医疗等，中药如健民集团、马应龙、昆药集团等。

　　医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股数量257家，下跌个股243家，涨幅居前个股为哈药股份(58.16%)、万邦医药(47.45%)、九安医疗(34.69%)、陇神戎发(33.73%)、迪哲医药-U(31.35%)。跌幅居前的个股为欧林生物(-31.48%)、*ST香雪(-29.99%)、华康洁净(-26.20%)、前沿生物-U(-23.26%)、科源制药(-21.44%)。

　　Daraxonrasib验证RAS靶点价值，关注下游CRDMO产业链投资机会。RevolutionMedicines在2026年ASCO大会公布RASolute302研究结果，Daraxonrasib显著改善胰腺癌患者生存，FDA的NDA审查接近尾声，且EMA已启动分段审查，药物上市或在即。此外，Revolution还在推进Daraxonrasib一线胰腺癌、辅助疗法等其他适应症，后续有望实现胰腺癌全流程覆盖，进一步扩大其临床用药范围。RevolutionMedicines也正围绕不同RAS突变亚型持续拓展选择性RAS(ON)抑制剂管线。RAS突变广泛存在于多种常见实体瘤中，是驱动肿瘤发生与进展的重要因素，伴随RAS(ON)靶点验证，下一代KRAS抑制剂研发积极推进。中国CXO企业一体化赋能新药开发，全链条加速提升研发效率，有望获益于下游产业链。建议关注：药明康德、康龙化成、凯莱英、普洛药业等。

　　投资观点及建议：经过2015-2025年的十年创新转型，中国医药产业完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），尤其是创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线，具体来看，1）中国创新药产业已具规模，恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等传统Pharma已完成创新的华丽转身，康方生物、科伦博泰、百利天恒等创新药公司正在以全球First-in-class的姿态快速崛起；2）中国创新药强势崛起背景下，创新药产业链如早研和科研上游景气度回升，药康生物、百奥赛图、昭衍新药、美迪西等有望持续受益。3）中国制造能力持续提升，迎来更多出海机遇，如微创医疗、联影医疗、华大智造、微电生理等。另外，国内需求端和支付端也在持续推动新增量：4）需求端，老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；5）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系。同时，新技术也在加速行业变革；6）AI大科技浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑，脑机接口、肿瘤早筛、AI医疗等快速发展。展望2026年，我们继续看好以创新为主的医药科技主线，重点关注创新药、脑机接口、AI医疗、手术机器人等，同时建议布局2026年行业有望迎来反转的老龄化及院外消费，关注估值较低的麻药、血制品、中药等。

　　本周建议关注组合：热景生物、泽璟制药、海特生物、奥浦迈、药石科技。

　　7月建议关注组合：百利天恒、科伦博泰、科伦药业、信达生物、石药集团、药明康德、泰格

　　医药、药康生物、健民集团、福瑞医科。

　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。