食品饮料行业周报：板块情绪回暖，飞天年内二次提价，落实价格动态调整机制

　　2026.07.06-2026.07.17食品饮料板块涨跌幅为+2.8%，在申万一级行业中排名第3，其中乳品板块涨跌幅排名靠前。7月以来，食品饮料板块止跌企稳并实现小幅增长，在市场风格转换的背景下，展现出一定的防御属性。我们认为当前可布局前期超跌，且基本面及股息率打底的个股。

　　市场回顾

　　2026.07.06-2026.07.17上两周食品饮料板块涨跌幅为+2.8%，高于沪深300（-6.5%），涨跌幅在各行业中排名第3。食品饮料子板块中，乳品、白酒涨跌幅排名靠前，分别为+6.1%、+3.9%，软饮料、烘焙食品涨跌幅排名靠后，分别为-7.2%、-5.5%。截至7月17日，白酒板块估值（PE-TTM）为18.5X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为19.1X。

　　行业数据

　　国家统计局公布数据显示，1-5月，白酒（折65度，商品量）产量累计145.2万千升，同比下降4.3%；啤酒产量累计1535.9万千升，同比增长0.8%；葡萄酒产量累计3.4万千升，同比下降2.9%。

　　截至7月10日，国内生鲜乳价格3.04元/公斤，环比持平，同比持平。

　　1-6月份，社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%。其中，餐饮收入同比增长2.8%，商品零售额同比增长1.1%。从已披露的通胀数据来看，6月CPI、核心CPI同比分别为1.0%、1.0%，6月受国际大宗商品价格上行推动，PPI同比为4.1%。

　　主要观点

　　消费板块情绪回暖，扩大消费“十五五”规划颁布，社零目标量化，2025至2030年年均名义增速为3.7%。（1）过去一个月，食品饮料板块涨跌幅为-1.6%，涨跌幅在31个行业中排名第4。在市场风格转换期，板块情绪回暖，部分此前超跌的个股展现出一定的防御属性。（2）7月13日，国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，首次将“居民消费率明显提高”写入五年规划目标体系。从具体量化指标来看，2030年社零总额达60万亿元左右，即2025至2030年，社零年均复合增速为3.7%。从上半年经济数据来看，2025年1-6月，社零累计增速为1.3%，当前CPI在1%左右，若要完成年均3.7%的增长目标，意味着下半年内需增长需要加速，因此市场对于政策端持续加码的预期较为充分。我们认为，下半年在外部环境改善的背景下，以及去年同期业绩低基数，板块环比修复确定性强。

　　茅台价格动态调整机制落地，核心单品年内二次提价，增厚报表业绩。贵州茅台发布提价公告，自2026年7月18日零时起，飞天在i茅台平台的零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，涨幅6.5%；经销渠道合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶，涨幅7.9%。此次提价为飞天茅台年内第二次提价，第一次提价时间为2026年3月31日，传统渠道及自营渠道涨价幅度分别为8.6%、2.7%。若将两次提价合计来看，年内经销渠道及自营渠道累计涨价幅度分别为17.1%、9.3%。参考百荣酒价平台的飞天终端成交价，传统经销渠道的进销差价保持在300-400元/瓶左右。根据普茅经销商渠道及自营渠道销售占比及打款节奏推算，我们判断此次提价有望增厚2026年报表净利润，对应2.6%左右的增量。在行业以价换量特征明显的背景下，茅台年内两次逆势提价，除了业绩方面的考量外，更重要的是公司随行就市，根据市场实际的供需情况，落实价格动态调整机制。根据公司1季度报表业绩，1Q26公司直营渠道收入占比为54.8%，其中i茅台占直营渠道的比重为73.1%（去年同期占比25.3%）。我们认为，i茅台通过有效的量价调节，与传统渠道维持合理差价，有助于稳定大众需求，重塑渠道平衡。作为消费品的龙头公司，茅台拥有强大的品牌护城河及较强的企业管理能力，可平稳穿越周期。

　　投资建议

　　7月以来，食品饮料板块止跌企稳并实现小幅增长，在市场风格转换的背景下，展现出一定的防御属性。我们认为当前可布局前期超跌，且基本面及股息率打底的个股。建议关注新乳业、颐海国际、燕京啤酒、安井食品、贵州茅台。

　　评级面临的主要风险

　　需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。