交通运输行业周报：关注交运中的红利稳健方向

　　投资要点：

　　一、行业动态跟踪

　　航运船舶港口：

　　1）中东局势持续升温，伊朗再威胁红海航线：美东时间7月16日，美军对伊朗完成新一轮大规模打击，摧毁其沿海防空、后勤及海上作战力量数十处目标，伊朗宣称已反击美军在海湾多国的基地，全球能源运输通道正受到直接冲击。霍尔木兹海峡当前通行量已降至战前平均水平约十分之一，Kpler数据显示7月16日仅有13艘商船通过该海峡。更关键的是，伊朗已指令胡塞武装在曼德海峡一带部署导弹与无人机，这是霍尔木兹受阻后海湾产油国的主要替代路线:沙特经管道将原油输往红海延布港出口，该线峰值运输能力约为每日700万桶，出口能力约每日500万桶，目前已近满负荷。一旦曼德海峡同步被封，替代航线（以沙特Yanbu港-宁波舟山港为例）绕航好望角后航程大幅增加129.8%，或额外催生约148艘VLCC的海运需求（按500万桶/日货量估算）。

　　2）中俄巴呼吁美伊双方尽快停火：7月16日，外交部长王毅在上海会见巴基斯坦副总理兼外长达尔，双方就伊朗局势交换意见、协调立场，并表示将共同为推动局势缓和发挥建设性作用。7月17日，俄罗斯外长拉夫罗夫也发表声明，呼吁双方停火并推动霍尔木兹海峡恢复战前通行状态。

　　3）本周集装箱运价下降：SCFI综合运价指数较上周环比下降3.3%，至3080点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别为3215/4475美元/TEU，环比变化分别为-3.5%/-1.9%；上海-美西/美东运价分别为5721/8172美元/FEU，环比变化分别为-8.0%/+0.5%；上海-东南亚运价为628美元/TEU，环比持平。

　　4）本周VLCC运价上涨：BDTI指数较上周环比上涨11.78%，至2171点。VLCC运价为20.37万美元/日，环比上涨4.3%，其中中东/西非/美湾-中国运价分别为

　　37.03/12.97/11.10万美元/日，环比变化分别为+11.6%/-6.4%/-3.8%；Suezmax运价为14.03万美元/日，环比下降5.0%；Aframax运价为7.11万美元/日，环比上涨54.1%。

　　5）本周成品油轮运价上涨：BCTI指数较上周环比上涨14.8%，至1174点。LR1中东-日本运价为10.99万美元/日，环比上涨19.5%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋运价分别为2.90/2.84/3.33万美元/日，环比变化分别为-10.9%/-8.1%/-9.0%。

　　6）本周散货船运价上涨：BDI指数较上周环比上涨1.7%，至2927点。其中，BCI/BPI/BSI/BHSI TCE分别为3.82/2.03/2.17/1.63万美元/日，环比变化分别为+2.2%/+0.7%/+1.7%/-1.7%。

　　7）本周新造船价整体上涨：新造船船价指数较上周环比持平，为185.39点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/持平/持平；当月集装箱船价指数较上月环比上涨0.20点。

　　8）本期PDCI上涨：2026年7月4日至7月10日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数（XH·PDCI）报950点，较上期（6月27日至7月3日）上涨6点，涨幅0.64%。其中，华北至华南/华南至东北/华南至华北/东北至华南流向指数环比分别为-2.71%/12.06%/-6.46%/2.92%。

　　9）中国港口货物吞吐量下降，集装箱吞吐量下降：2026年7月6日-2026年7月12日中国港口货物吞吐量为21396万吨，较前一周环比下降18.50%，集装箱吞吐量为577万TEU，较前一周环比下降15.49%。

　　快递物流：

　　1）2026年6月快递行业数据发布，行业件量同比增长3.8%，“通达系”市场份额持续分化，顺丰单价环比大幅改善。2026年6月，我国快递业务量完成175.1亿件，同比增长3.8%；圆通/申通/韵达/顺丰业务量分别实现28.53/25.90/21.72/13.89亿件，同比+8.57%/+18.58%/-0.05%/-4.86%，市场份额16.3%/14.8%/12.4%/7.9%，分别同比+0.7/+1.8/-0.5/-0.7pcts，“通达系”各公司份额分化延续，市场格局持续优化。6月，圆通/申通/韵达/顺丰单票收入分别实现2.06/2.11/2.11/14.41元，环比+0.02/-0.02/+0.05/+0.67元。“通达系”单价环比表现有所分化，我们认为或由于618旺季策略差异；顺丰单价环比大幅改善，主因经营策略有效落实，公司业务结构持续向好。

　　2）申通快递发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润同比提升110%-134%。公司发布2026年半年度业绩预告。2026H1，公司预计实现归母净利润9.5亿元-10.6亿元，同比增长109.59%-133.85%。主因：1）随着监管部门强调持续加强行业治理，深入整治“内卷式”竞争，快递企业积极响应相关号召，行业反内卷政策得到持续落实，行业价格实现理性回升。2）公司积极调整经营策略，完善双网协同布局，保障末端权益，同时聚焦数智化转型，增强公司整体核心竞争力。

　　3）申通快递发布快递业首个智能体平台“SClaw”，目前公司已在三大核心场景实现AI深度嵌入。7月17日，申通快递在2026年客户开放日上，正式发布快递业首个智能体平台“SClaw”，并首次明确物理AI战略应用方向。面向美妆、服装、日化等八大品类的百余家头部商家，一次性亮出小件员数字分身、AI数智客服、AI路由规划三大核心场景的实施路径。此次发布的“SClaw”是快递业首个公开将大语言模型（LLM）、智能体（Agent）与命令行窗口（CLI）深度耦合的智能体平台。目前，申通快递已在三大核心场景实现AI深度嵌入。客服端，AI数智客服驱动模式从“被动响应”转向“主动解决”。派送端，小件员数字分身辅助精准交付，实现物理世界的数字化映射；路由端，AI智慧链实现全链路柔性调度。

　　航空机场：

　　1）国航订购15架A350、40架A320neo、海航订购40架A320neo。7月17日，国内航司集中发布机队采购公告。海航控股与空客签订协议，购买40架A320NEO系列飞机，交易总金额不超过53.6亿美元（约364亿元人民币），计划2028-2032年分批交付。同日，中国国航公告向空客购买15架A350-900飞机（目录价约60.9亿美元），计划2030-2032年交付；控股子公司深圳航空购买40架A320NEO系列飞机（目录价约63.5亿美元），计划2029-2032年交付。

　　2）C919首条国际航线确定。国航官方APP显示，8月12日起北京首都-乌兰巴托航线将启用C919国产大飞机执飞，每日1班，这是C919首条常态化运营的定期国际客运航线。国航已用C919执飞北京首都-香港地区航线（每日1班），目前国航已接收12架C919。C919正式出海标志着国产大飞机商业化运营进入新阶段，对商飞后续订单拓展及产业链上下游具有里程碑意义。

　　3）六大航司上半年客运维持高位。2026年上半年，国航、东航、南航、海航、吉祥、春秋六家上市航司合计运输旅客约2.9993亿人次，同比增长1.2%，较2019年同期增长16.6%；国际旅客运输量3784.4万人次，较2019年增长13.0%。行业整体客座率85.6%。春秋航空客座率92.6%领跑，同比增长2.1个百分点。行业由规模扩张转向效益优先，上半年客运航班273.9万班次，同比小幅下降0.6%，供给约束下运力投放更趋审慎。

　　公路铁路：

　　1）本周市场风险偏好回落，前期强势的成长赛道回调，避险资金回流红利防御板块。截至2026年7月17日，10年/30年国债收益率降至1.74%/2.24%，公铁港板块往往具有较高股息率，超额利差较为凸显。

　　2）2026年7月6日—7月12日全国物流保通保畅运行情况。全国物流保通保畅运行数据：7月6日—7月12日，国家铁路运输货物7327.7万吨，环比下降5.51%；全国高速公路货车通行5280.1万辆，环比下降0.57%。

　　3）2026年上半年全国铁路完成固定资产投资同比增长2.1%。根据中国网从中国国家铁路集团有限公司了解，2026年上半年，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资3632亿元，同比增长2.1%，累计投产新线355.2公里，实现“十五五”良好开局。

　　二、核心观点

　　快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益于顺周期回暖以及持续降本，业绩与估值存在双升空间；极兔有望受益于海外市场高增长与份额提升。建议关注：1）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；2）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；3）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，在资本开支下行期股东回报不断提升；4）极兔速递：东南亚与新市场空间广阔且增速高，公司份额优势显著，盈利有望长期高增长；5）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善。

　　航空：展望后市，旅客周转量和票价增长若延续，或为油价高位带来的成本提升提供充分缓冲空间。若导致油价高位的事件性因素不复存在，航空业绩或迎来较大弹性。建议关注南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络。

　　航运：1、看好原油运输受益于原油持续增产与运力偏紧的基本面向好，“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，预计2026年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年有望保持高位，有望开启“油运大时代”，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油；2、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加澳洲、巴西、西非铁矿持续增产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，有望进入“散运新周期”。建议关注招商轮船（油散共振）、海通发展、海航科技、国航远洋。3、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运。

　　船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气度+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后持续紧张，船厂订单饱满。2025Q4以来，油运高景气度开始向造船订单传导，新造船价开始企稳回升。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望提升、全球脱碳法规持续推进、地缘事件影响缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务、中国动力、松发股份（恒力重工）。

　　供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。

　　港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。

　　风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。