通信行业跟踪报告：超节点成为AI基础设施新范式，全球算力资本开支持续释放光互连需求
行业核心观点：
上周沪深300下跌5.26%，创业板指下跌10.78%，申万通信行业指数下跌13.14%，分别跑输沪深300和创业板指7.87和2.36个百分点，在申万各一级行业中排名第28位。上周，2026世界人工智能大会期间，鹏城实验室和全球计算联盟正式发布《超节点定义与实践白皮书》，明确提出超节点已成为AI基础设施建设全新范式。同时，华为昇腾950超节点首次真机亮相，实现业界最大1024卡规模，提供1EFLOPS FP8、2EFLOPS FP4算力，突破集群内计算、存储等各类资源的通信瓶颈，实现全域资源统一高效调度、超节点集群高效运行。我们认为随着大模型向更大规模MoE、更长上下文和高并发推理演进，算力瓶颈正由单卡性能进一步转向芯片间通信、内存访问和集群调度效率，超节点有望成为提升国产算力系统效能的重要路径。Meta宣布将追加400亿美元加速建设大型数据中心园区，并计划将算力容量提升至5GW。我们认为拥有更大规模计算资源和基础设施建设能力的企业，或将在AI产业竞争中获得更大主动权。随着超节点逐步部署、AI算力基础设施持续建设以及头部厂商资本开支持续增长，数据中心互连需求有望同步提升，带动高速光模块、交换机、光纤光缆及连接器等光互连环节持续受益。Tower启动硅光、硅锗及先进光学封装扩产计划，得益于新增产能和客户需求增长，Tower同步上调营收和净利润目标。我们认为随着AI服务器、超大规模数据中心以及CPO等新型架构加速落地，硅光产业将迎来从技术验证向规模量产转变的重要阶段。具备12英寸制造能力、先进封装能力以及完整光电协同生态的企业，有望在下一轮高速光互连竞争中占据优势。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。
投资要点：
产业动态：（1）智算中心：2026世界人工智能大会（WAIC）在上海世博中心拉开帷幕。华为昇腾950超节点（Atlas950SuperPoD）真机首次公开亮相。（2）智算中心：WAIC期间，鹏城实验室（PCL）和全球计算联盟（GCC）共同发布《超节点定义与实践白皮书》。（3）智算中心：Meta宣布将追加400亿美元加速建设大型数据中心园区，并计划将算力容量提升至5GW。（4）光通信：Tower启动硅光、硅锗及先进光学封装扩产计划，并同步上调长期经营目标。
行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年7月19日PE-TTM为31.40倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.01倍。
风险提示：1）中美科技摩擦；2）地缘政治风险；3）资本支出不及预期；4）技术研发不及预期；5）AI应用落地不及预期；6）卫星组网发射进程不及预期；7）卫星服务落地进程不及预期。
