电池：锂离子电池加征消费税 钠电池产业将加快成熟

　　核心观点：

　　财政部、海关总署和税务总局发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》，自2026年9月1日起，对无汞原电池、镍氢电池、锂原电池、锂离子电池、全钒液流电池按照2%税率征收消费税，自2027年9月1日起，对上述电池按照4%税率征收消费税。自2026年9月1日起至2028年12月31日，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。至此，2015年开始的部分电池免税优惠被正式取消。目前国内上市电池企业约20家，按销售净利润率看，除宁德时代和亿纬锂能外，基本都无法自身消化本次加征的消费税，后续锂电池价格大概率上涨。

　　根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据显示，今年上半年我国动力和储能电池产量1068.9GWh，同比增长53.3%，销量979.4GWh，同比增长48.6%，出口181.3GWh，同比增长42.5%。从驱动因素看，今年2月底开始的美以伊战争显著推升了油气价格且带来供应问题，全球对中国新能源汽车和新能源发电与储能系统的需求显著增长。上半年，国内新能源乘用车出口223.1万辆，同比增长124.3%，而全球最大的汽车企业丰田今年1~5月的海外销量同比下降4.5%。储能方面，由于国内风电和太阳能设备成本的快速下降，2025年国内风光资源较好的甘肃机制电价已低于0.2元/度，相对火电都具备竞争力带动储能需求高增长。根据鑫椤资讯数据，上半年储能招标规模90.55GW/369.33GWh，同比增长近90%。海外需求方面，1-6月我国储能电池出口58.6GWh，同比增长28.5%。

　　在锂电需求持续高增长的同时，国内锂离子电池生产所需的锂、钴、镍矿等的海外供应国为了获得更多的经济利益，不断出台管制政策，导致相关矿产资源品的价格持续明显上涨。如我国2025年第二大锂矿进口来源国津巴布韦为，自2025年四季度开始不断提升锂矿出口的限制，至今年7月宣布明年起禁止锂精矿出口。2025年2月占全球钴矿出口量约70%的刚果（金）宣布对钴实施出口配额制。占全球镍产量近70%的镍矿生产国印尼宣布2026年镍矿开采配额减少30%，并对包括伴生金属提高矿企税费。因此在成本、需求的双重推动下，锂离子电池的成本大概率难以再明显下降且存在供应链风险。

　　钠离子电池因为钠资源理论成本低，同时其循环性能、低温性能和安全性优于现有锂离子电池，已被宁德时代等龙头企业重点发展。今年宁德时代发布的“天恒钠电”系统，45℃时循环寿命超万次，并在4月与海博思创签订三年60GWh的订单，7月与欧洲Alfen签署5GWh订单。同时钠电池的能量密度提升路线也有较清晰的路线，今年5月国轩高科发布的“钠晨电池”依托无负极技术，高能版能量密度达261Wh/kg，钠电产业链将进入快速成熟期。

　　风险提示：产业政策调整、技术进步和成本下降的探索不如预期等。