食品饮料行业深度报告：2026Q2基金食品饮料持仓分析：白酒出清关键期，基金持仓大幅下降

　　投资要点

　　26Q2主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落，白酒、大众品普遍减配。25Q2~26Q2主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为5.62%、4.17%、4.04%、4.00%、1.56%，26Q2环比下降2.44pct，食品饮料板块已处于低配状态。其中26Q2白酒持仓比例环比-1.93pct至0.97%，啤酒、饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品、预调酒的主动基金持仓比例分别环比-0.06pct、-0.13pct、-0.11pct、-0.11pct、-0.08pct、-0.02pct。1）资金面来看：科技成长持续活跃，电子、通信、机械设备等板块更受资金青睐。2）基本面来看：白酒行业2025年下半年开始加速出清，尤其25Q4营收同比降幅更是超出前三季度，我们预计2026上半年仍然延续出清筑底态势，当前为出清关键期，基金配置积极性较低，多数仍在观望和等待更好右侧时机；大众品跨过春节旺季后，二季度处于相对淡季，基金配置边际亦转弱。

　　主要消费基金酒类持仓环比大幅减配，全基食饮持仓维持低配。我们将主动权益基金区分为主要消费基金（持仓白酒规模10亿元以上的主动权益基金）及其余主动基金，分别统计仓位变化：1）主要消费基金26Q2食品饮料板块持仓比重环比-12.27pct至13.28%，其中白酒持仓环比-12.86pct至11.21%。2）其余主动基金26Q2食品饮料板块持仓环比-1.48pct至1.08%，持续低配。其中白酒持仓环比-0.94pct至0.55%，此外大众品整体亦处于低配水平。26Q2食品饮料龙头均未能进入基金重仓持股市值前20名，头部白酒标的进一步减配，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒持仓占比分别环比减少0.98pct、0.39pct、0.24pct、0.30pct至0.60%、0.04%、0.12%、0.13%。

　　持仓更趋分散，白酒普遍流出，大众品龙头边际向好。26Q2主动基金重仓持股数量环比增幅最大的前5只个股，分别为迎驾贡酒、古井贡酒、伊利股份、泉阳泉、海天味业A。白酒板块，26Q2主动基金的白酒持股普遍减配，边际加仓个股主要为古井贡酒、迎驾贡酒。26Q2高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖持股数量分别环比-36.6%、-82.5%、-37.6%，次高端酒企山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业26Q2持股数量环比-47.7%、-31.3%、-48.9%，区域酒企迎驾贡酒、古井贡酒、洋河股份26Q2主动基金重仓持股数量环比+461.4%、+72.1%、+1.7%，今世缘26Q2环比-1.6%。啤酒板块普遍减配，加仓靠前板块涵盖乳业、调味品、饮料、牧业等板块，加仓靠前个股包括伊利股份、泉阳泉、海天味业A、新乳业、东鹏饮料、安琪酵母、现代牧业、优然牧业。

　　投资建议：白酒：上半年仍是出清关键阶段，我们判断2026年白酒行业报表营收同比增速呈现前低后高，板块良性预期有望Q3后期形成，首推大单品动销最先企稳、全面2C打开未来空间的贵州茅台，其次推荐业绩底线渐明，股息回报能见度高的如泸州老窖、山西汾酒、五粮液以及优质地产酒古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒等。大众品：啤酒重点推荐燕京啤酒、青岛啤酒(H+A)等。零食重点推荐万辰集团、鸣鸣很忙，稳健性标的推荐盐津铺子、西麦食品。饮料重视百润股份、承德露露、东鹏饮料、养元饮品。保健品板块推荐龙头H&H国际控股，关注民生健康、汤臣倍健。乳制品推荐营收拐点确立并进入盈利释放通道的妙可蓝多。

　　风险提示：信息披露和样本不足、数据统计存在滞后性，消费复苏不及预期、食饮行业竞争加剧。