食品饮料行业点评报告：基金持仓再创新低，底部布局窗口开启

　　2026Q2食品饮料仓位降至新低，主动权益基金大幅减仓

　　从基金重仓持股情况来看（Wind中全市场基金，一级子行业），2026Q2食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2026Q1的5.3%回落至2.7%水平，环比回落2.5pct，处于2020年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2026Q2食品饮料配置比例为1.5%，和2026Q1的4.0%相比，下降2.4pct。表明二季度主动权益基金大幅减仓食品饮料。二季度为传统消费淡季，社零数据也较平淡，整体消费行业仍在缓慢修复进程中。白酒板块茅台市场化改革初见成效，年内二次提价，板块触底趋势明显。大众品受到淡季需求走弱影响，二季度营收增速环比回落。当前估值、基本面均处于较低位置，预计2026Q3行业板块轮动，叠加科技板块已有明显超额收益，部分资金有换仓需求，我们估算会有部分资金回流。但整体来看，食品饮料板块配置比例仍是处于低位。

　　主动权益基金重仓白酒比例环比回落，市场减仓是普遍行为

　　我们从主动权益基金持仓口径分析，从子行业分解来看，基金重仓白酒比例由2026Q1的2.9%大幅回落至2026Q2的1.0%水平，环比回落1.9pct，基金大幅减仓白酒公司，应是与科技板块更具吸引力有关。2026Q2扣除贵州茅台后的白酒重仓比例为0.4%，较2026Q1回落1.0pct，说明市场同步减仓所有白酒。如果观察全市场基金口径，基金重仓白酒比例由2026Q1的4.2%回落到2026Q2的2.1%。这反映出被动基金与主动权益基金同步操作，是市场普遍行为。

　　基金持股数量与持仓市值同步回落

　　（1）从主动权益基金持仓食品饮料的股份数量来看，食品饮料2026Q2相比2026Q1整体的持仓减少，基金二季度普遍大幅减配食品饮料公司。（2）从主动权益基金持股市值来看：食品饮料2026Q2持仓市值增加较多的，基本上是以业绩相对稳定的公司为主，但市值回落的公司数量以及幅度更大。整体来看2026Q2基金持股数量与市值同步回落。

　　投资建议：筹码结构进一步夯实，底部迎来布局窗口

　　白酒行业当前处于基本面筑底周期，总量下行趋势放缓。我们预计行业在2026下半年有望逐步修复。白酒行业价格底部基本确立，茅台年内两次提价，成为全行业价格核心锚点，为次高端及大众价格带提供稳定支撑。消费场景持续平民化、理性化，宴席成为当前需求的重要组成部分，酒旅融合等新模式带来结构性增量。中长期行业马太效应持续强化，份额向全国高端龙头、强势区域酒企集中，渠道转向精细化深度分销。板块当前估值、基本面双底，整体呈现结构性机会，建议优先考虑高端龙头以及区域头部酒企。当前大众品呈现分化特征，重点看好乳制品、功能性饮料、休闲零食等赛道，健康化、品牌化趋势持续，龙头中长期成长空间充足；整体来看，十五五消费规划打开中期增长天花板，板块估值修复与业绩改善共振，大众健康消费赛道长期看好，把握内需扩容下食品饮料板块中长期修复行情。

　　风险提示：宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险