《可再生能源发展“十五五”规划》政策解读：可再生能源发展扩量提质 非电利用目标深化
投资要点：
事件：7月23日，国家发改委、国家能源局发布《可再生能源发展“十五五”规划》。
“十五五”规划可再生能源专项细化文件发布，新增装机目标由预期性转变为约束性。此次《可再生能源发展“十五五”规划》是在此前《新型能源体系建设“十五五”规划》基础上发布的可再生能源专项细化文件，基于《新型能源体系建设“十五五”规划》中2030年电力总装机54亿千瓦（其中风电和太阳能发电装机比重超过50%）的预期性目标，此次政策进一步明确到2030年可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右、风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上的装机目标（截至2025年底我国风电和太阳能发电装机18亿千瓦），预计“十五五”期间风光装机增量约为10亿千瓦，基本符合此前国家电网“十五五”风光年均新增2亿千瓦的装机增速预测，但此次政策将风光装机目标属性由预期性转变为约束性，政策执行力度显著增强。
增量结构明确，大基地、海上风电、分布式新能源装机目标细化。此次政策进一步明确“十五五”期间新能源装机增量的结构，其中大基地、海上风电、水风光一体化、分布式新能源等为重点发展方向：1）“三北”风电光伏基地：“十五五”新增装机目标3.7亿千瓦以上，包括新疆基地、黄河上游基地、河西走廊基地、黄河“几字弯”基地、冀北基地、松辽基地；2）海上风电：“十五五”新增开工规模1亿千瓦左右，2030年累计装机规模1亿千瓦以上，大力推进深远海海上风电基地布局建设，推动海上风电融合发展；3）分布式新能源：“十五五”新增装机3亿千瓦以上。
“十五五”可再生能源扩量提质，提升消纳与可靠替代能力。此次政策提出可靠替代目标：2030年全国风电光伏平均置信出力达到8%（风电11%左右，光伏6%左右）；“十五五”期间新增可再生能源可靠顶峰发电能力3亿千瓦以上。一方面，提升新能源可靠顶峰发电能力，增强新能源对电力系统安全稳定运行的支撑；另一方面，重视调节性资源，推进抽水蓄能与清洁能源协同发展。同时政策强调提升负荷与新能源的适配性，挖掘数据中心等新型用电负荷调节潜力，支持源网荷储一体化、绿电直连、智能微电网等新业态发展，消纳能力亦为发展关键。
完善市场化机制，绿电绿证收益、电力交易能力重要性或提升。可再生能源市场化
发展机制方面，此次政策提出：1）完善电力市场机制：包括推动大基地整体参与电力市场交易，优化集中式新能源报价方式，完善辅助服务市场；2）完善价格形成机制：包括完善抽水蓄能、新型储能等调节性资源容量电价机制，有序建立可靠容量补偿机制；3）完善绿证绿电交易机制：完善全国统一的绿证核发交易体系，健全绿证价格形成机制，发布绿证价格指数。推动电-碳-证衔接。未来绿电绿证收益、电力交易能力影响力或将进一步提升。
可再生能源非电利用目标深化，绿色氢氨醇、生物质能等产业有望加速发展。此次政策进一步明确可再生能源非电利用目标：2030年可再生能源非电利用总规模较2025年增长1.5倍，折合约1.5亿吨标准煤，其中2030年可再生能源制氢规模达到200万吨，较2025年提升7倍，绿色氢氨醇、风光供热供暖、生物质能等相关产业有望加速发展。
投资分析意见：1）“十五五”可再生能源规划强调扩量提质，资源禀赋较好、项目
储备充足、消纳条件优、交易能力强的绿电运营商或将受益，推荐低估值绿电运营商龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）政策提出可靠替代目标，强调风光置信出力、可靠顶峰发电能力和系统友好型风光电站，利好具备调节资源布局的水风光一体化基地，推荐国投电力、川投能源、国电电力、桂冠电力、黔源电力；3）可再生能源非电利用目标强化，绿色甲醇方向推荐嘉泽新能、佛燃能源，建议关注电投绿能等；生物质方向建议关注中国燃气等；4）风电：推荐中天科技、金风科技（H）、东方电缆，建议关注海力风电、大金重工、天顺风能、亨通光电等。
风险提示：政策落地存在不确定性，新能源投资放缓，用电量增长不及预期等。
