黑色金属周报：成材供强需弱，原料负反馈延续

　　行情综述：

　　行业概况：本周黑色产业链转弱，成材价格回落，原料端铁矿、煤焦均承压。钢材方面，7月24日螺纹和热卷均价分别为3275、3303元/吨，较7月17日下降21、27元/吨；供给端高炉继续减产，247家钢厂日均铁水降至237.70万吨，高炉产能利用率降至89.21%，钢企盈利率降至34.63%。Mysteel口径五大材供应837.43万吨、总库存1629.41万吨，周环比分别增加11.61、13.35万吨，消费量824.08万吨，供强需弱下库存再度累积。焦炭首轮提降落地，铁矿到港和发运回升，原料让利逻辑开始兑现。短期看，钢价反弹需要更强减产或需求修复，否则黑色链条仍以震荡偏弱为主。

　　钢铁：价格方面，7月24日全国20mm螺纹均价3275元/吨、较7月17日降21元/吨，4.75mm热卷3303元/吨、降27元/吨，冷卷3793元/吨、降12元/吨，中厚板3495元/吨、降9元/吨，成材弱势回落。供给方面，247家钢厂高炉产能利用率89.21%，日均铁水237.70万吨、环比下降1.51万吨，钢企盈利率降至34.63%；电炉产能利用率58.17%、回升2.48个百分点。供需库存方面，五大材供应837.43万吨、周增11.61万吨，消费824.08万吨，总库存1629.41万吨、周增13.35万吨。整体看，减产尚未抵消需求走弱和部分产线复产，淡季压力继续压制钢价。

　　煤焦：价格方面，焦炭首轮提降落地，港口冶金焦报价周降20元/吨，工厂平仓报价周降50元/吨；澳洲中挥发硬焦煤CFR价7月24日报206美元/吨，较7月17日回落2美元/吨，包钢主焦煤上一可得报价1497元/吨。供给方面，523家炼焦煤矿山开工率66.93%、环比下降0.86个百分点，复产偏慢；230家独立焦企产能利用率73.44%、基本持平，焦企和钢厂焦炭日均产量分别为64.10、47.40万吨。库存方面，焦煤总库存约2040.81万吨、环比增10.76万吨，焦炭总库存约1005.20万吨、环比降12.68万吨。总体看，煤焦低库存仍有支撑，但铁水回落和钢厂亏损扩大推动焦炭进入降价周期。

　　铁矿：价格方面，7月24日青岛港PB粉报699元/湿吨，较7月17日下降12元/湿吨，PB块899元/湿吨、下降6元/湿吨。供给端，7月13日-19日全球铁矿石发运总量3300.4万吨、环比增加410.3万吨，澳洲巴西发运2685.9万吨、增加435.6万吨，中国47港到港2888.7万吨、增加511.0万吨，供应压力回升。需求端，铁水降至237.70万吨且钢厂盈利继续下行，补库偏谨慎；库存端，47港口径库存约17113.43万吨、环比增加48.69万吨，钢厂进口矿库存8740.01万吨、增加40.90万吨。总体看，到港恢复叠加铁水下行削弱现货支撑，矿价短期震荡偏弱。

　　风险提示

　　宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。