交通运输行业周报：红海绕航或将带动油运景气度提升

　　投资要点：

　　一、行业动态跟踪

　　航运船舶港口：

　　1）胡塞可能封锁曼德海峡，油运或将开启“红海大绕航”：随着霍尔木兹海峡和红海曼德海峡正面临“双峡”同时沦陷的局面，亚洲炼油商采购沙特原油被迫改道，计划经由苏伊士运河绕道非洲运往亚洲。与以往从沙特红海港口延布向东驶往阿拉伯海的常规航线相比，从延布向西驶往埃及、穿越苏伊士运河并绕行非洲好望角的航线，将额外耗时多达四周，并进一步推高运费和燃油成本。此外，由于吃水限制，满载的VLCC船只本身并无法直接通过苏伊士运河，油运成本或进一步提高。一旦曼德海峡同步被封，替代航线（以沙特Yanbu港-宁波舟山港为例）绕航好望角后航程大幅增加129.8%，或额外催生约148艘VLCC的海运需求（按500万桶/日货量估算，且不考虑苏伊士运河转运导致的运输效率降低）。

　　2）本周原油中小船运价上涨：BDTI指数较上周环比上涨8.94%，至2389点。VLCC运价为19.04万美元/日，环比下降6.0%，其中中东/西非/美湾-中国运价分别为38.18/9.10/9.83万美元/日，环比变化分别为+2.9%/-28.1%/-10.6%；Suezmax运价为15.18万美元/日，环比上涨8.3%；Aframax运价为9.76万美元/日，环比上涨32.0%。

　　3）本周成品油轮运价上涨：BCTI指数较上周环比上涨10.3%，至1309点。LR1中东-日本运价为13.07万美元/日，环比上涨16.9%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋运价分别为2.62/2.71/3.69万美元/日，环比变化分别为-9.2%/-4.4%/+11.0%。

　　4）本周散货船运价下降：BDI指数较上周环比下降6.8%，至2695点。其中，BCI/BPI/BSI/BHSI TCE分别为3.31/1.93/2.18/1.63万美元/日，环比变化分别为-11.3%/-4.7%/+0.0%/-0.4%。

　　5）本周集装箱运价略降：SCFI综合运价指数较上周环比下降0.6%，至3063点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别为3155/4351美元/TEU，环比变化分别为-1.9%/-2.8%；上海-美西/美东运价分别为5535/8040美元/FEU，环比变化分别为-3.3%/-1.6%；上海-东南亚运价为638美元/TEU，环比上涨1.6%。

　　6）本周新造船价整体上涨：新造船船价指数较上周环比上涨0.01点，为185.39点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/+0.06点/持平；当月集装箱船价指数较上月环比上涨0.16点。

　　7）本期PDCI下跌：2026年7月11日至7月17日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数（XH·PDCI）报946点，较上期下跌4点，跌幅0.42%。其中，华北至华南/华南至东北/华南至华北/东北至华南流向指数环比分别为-2.90%/13.11%/21.49%/-5.68%。

　　8）中国港口货物吞吐量增长，集装箱吞吐量增长：2026年7月13日-2026年7月19日中国港口货物吞吐量为23031万吨，较前一周环比增长7.64%，集装箱吞吐量为599万TEU，较前一周环比增长3.74%。

　　快递物流：

　　1）圆通拟回购股份，资金总额为3000-5000万元。2026年7月21日，圆通发布回购方案公告，公司拟以不低于人民币3000万元且不超过5000万元自有资金进行回购，回购股份价格不超过人民币25元/股，回购股份数量为120万股～200万股，占总股本比例0.04%～0.06%，回购股权将用于员工持股计划或股权激励计划。

　　2）国家对“内卷式”竞争突出领域开展质量督察，快递行业“反内卷”有望持续。国家质量强国建设协调推进领导小组办公室首次启动实施质量督察工作。从7月20日起，4个质量督察组将陆续进驻有关省份，重点聚焦贯彻落实党中央、国务院关于质量工作决策部署情况，质量责任落实情况，形成部门合力处置质量问题隐患情况等，对“内卷式”竞争突出领域、社会关切和群众反映强烈的重点领域存在的突出质量问题开展抽查核查，切实提升质量治理能力，更好服务经济社会高质量发展和人民群众高品质生活。

　　3）福建邮政管理局印发专项行动方案，加强快递员群体合法权益保障。福建省邮政管理局印发《关于加强快递员群体合法权益保障专项行动的方案》。《方案》强调：1）在规范考核机制方面，重点围绕派费标准、考核罚款、申诉机制等核心议题，开展劳动规则和算法协商；2）在开展派费监测方面，对派费下降异常情况开展“穿透式”监管，严厉查处不正当竞争行为；3）在推动企业规范用工方面，推动依法签订劳动合同，持续推进基层快递网点优先参加工伤保险。

　　4）国家邮政局召开党组会议，强调人工智能与快递融合发展。会议强调，全面落实《关于“人工智能+邮政快递”的实施意见》，着力推进人工智能与邮政快递业广泛深度融合，更加积极主动发展智慧邮政。要进一步强化邮政快递企业科技创新主体地位，完善科技成果转化应用体系，培育壮大行业科技领军企业。

　　航空机场：

　　1）国泰航空预计上半年利润60-65亿港元，同比增长超60%。7月22日，国泰航空发布公告，预计2026年上半年股东应占综合溢利约60至65亿港元（含约14亿港元来自国航权益摊薄的视作出售收益），较2025年同期的37亿港元增长超60%。前六个月载客量同比增17%，6月载客量同比增12%。国泰航空及国泰货运需求持续稳健，香港快运表现改善，联属公司盈利贡献增加，共同推动业绩大幅提升。

　　2）深圳机场上半年旅客吞吐量3361.5万人次，国际及地区客流创新高。2026年上半年，深圳机场客货主要业务指标稳步增长：旅客吞吐量3361.5万人次，航班起降22.4万架次，货邮吞吐量98.3万吨。国际及地区旅客量创新高达316.9万人次，每周计划执行国际及地区客运航班超900班。国内旅客量3044.7万人次，同比增3.2%，稳居全国第二。上半年新开、加密10余条国际客运航线，全货机航班量居国内第二。T2航站区主体工程已开工，远期目标9800万客流量、500万吨货邮量。

　　 公路铁路：

　　1）2026年7月13日—7月19日全国物流保通保畅运行情况。全国物流保通保畅运行数据：7月13日—7月19日，国家铁路运输货物7463.6万吨，环比增长1.85%；全国高速公路货车通行5403.8万辆，环比增长2.34%。

　　2）“十五五”国家综合立体交通网主骨架建成率将增至95%。在7月21日国务院新闻办公室举行的开局起步“十五五”系列主题新闻发布会上，交通运输部副部长徐成光说，到2030年，国家综合立体交通网主骨架建成率将提升到95％。

　　3）2026年1-6月大秦线累计完成货物运输量同比增长8%。2026年6月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3689万吨，同比增长13.79%。日均运量122.97万吨。大秦线日均开行重车86.9列，其中：日均开行2万吨列车61.1列。2026年1-6月，大秦线累计完成货物运输量20376万吨，同比增长7.96%。

　　二、核心观点

　　快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益于顺周期回暖以及持续降本，业绩与估值存在双升空间；极兔有望受益于海外市场高增长与份额提升。建议关注：1）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；2）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；3）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，在资本开支下行期股东回报不断提升；4）极兔速递：东南亚与新市场空间广阔且增速高，公司份额优势显著，盈利有望长期高增长；5）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善。

　　航空：展望后市，旅客周转量和票价增长若延续，或为油价高位带来的成本提升提供充分缓冲空间。若导致油价高位的事件性因素不复存在，航空业绩或迎来较大弹性。建议关注南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络。

　　航运：1、看好原油运输受益于原油持续增产与运力偏紧的基本面向好，“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，预计2026年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年有望保持高位，有望开启“油运大时代”，建议关

　　注招商轮船、中远海能、招商南油；2、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加澳洲、巴西、西非铁矿持续增产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，有望进入“散运新周期”。建议关注招商轮船（油散共振）、海通发展、海航科技、国航远洋。3、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运。

　　船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气度+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后持续紧张，船厂订单饱满。2025Q4以来，油运高景气度开始向造船订单传导，新造船价开始企稳回升。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望提升、全球脱碳法规持续推进、地缘事件影响缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务、中国动力、松发股份（恒力重工）。

　　供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。

　　港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。

　　风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。