家电行业周报：家电持仓降至低位，配置价值渐显
投资要点：
26Q2末主动基金家电持仓降至2019年以来低位，配置价值渐显。公募基金2026年二季报披露完毕，我们选取主动型基金（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）作为全样本，并以申万行业分类统计家电行业持仓情况。截至2026年二季度末，家电行业主动基金重仓比例为1.18%，环比下降0.60pct，处于2019年以来最低水平；超配比例降至-0.42%，环比下降0.42pct。
家电子板块配置多数回落，黑电、厨电、照明重仓比例降幅相对较小。26Q2末白电、黑电、厨电、小家电、照明、家电零部件板块重仓比例分别约0.87%、0.11%、0.02%、0.06%、0.02%、0.10%；环比分别-0.33pct、-0.04pct、-0.03pct、-0.07pct、-0.01pct、-0.11pct。
相对流通市值权重看，白电已接近中性配置，其他子板块普遍处于低配状态。
个股层面，部分龙头减配，海信系持仓环比提升。26Q2增配标的包括海信视像（重仓持股比例环比+0.02pct，下同）、禾盛新材（+0.01pct）、海信家电（+0.01pct），减配标的包括美的集团（-0.28pct）、三花智控（-0.08pct）、石头科技（-0.06pct）、格力电器（-0.03pct）、海尔智家（-0.03pct）等；其中海信系相对增配，或因低估值、全球化推进及治理改善预期。
我们认为，家电板块持仓已降至2019年以来低位，配置价值渐显。随着国补高基数压力逐季缓解，26H2家电基本面有望触底回升。配置方向上，建议优先关注质地优秀、高分红、低估值的家电龙头，同时关注九号公司、极米科技等新兴品类及出海公司布局机会。
重点数据跟踪：1）出口链&汇率：截至26年7月24日，本周人民币兑美元汇率累计贬值5个基点。2）白电&原材料：截至26年7月24日，LME铜现货结算价13617美元/吨，周环比+1.8%，高位震荡。
投资建议：26年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会。建议关注三条主线：1）受益AI技术落地，新产品迎来颠覆性创新，从而带来需求高景气，如NAS、智能影像、智能影音等；2）受益全球能源价格上涨，油改电品类需求增长，中国厂商正在出海并重新定义产品；3）保持稳步成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。
风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。
