大消费行业周报（7月第4周）：金价企稳提振消费信心

　　行业观点：

　　1)上周（7/20-7/24）大消费板块多数行业下跌。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为1.33%、-0.52%、-4.20%、-2.06%、-2.58%、-2.06%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是燕京啤酒（+5.79%）、星帅尔（+9.95%）、孚日股份（+12.28%）、合百集团（+9.84%）、实朴检测（+29.27%）、青松股份（+10.11%）；领跌的个股分别是龙大美食（-15.38%）、浙江美大（-23.52%）、探路者（-37.39%）、大连友谊（-14.76%）、信测标准（-20.08%）、依依股份（-22.08%）。

　　2)金价企稳提振消费信心，终端零售景气度修复。近期国内黄金价格结束前期震荡回落态势，市场金价预期趋于稳定。此前金价高位波动引发消费者普遍持币观望，终端珠宝零售需求持续承压，而随着金价企稳态势明确，市场悲观情绪逐步消解，消费者观望心态明显扭转。当前金饰价格回归合理区间，有效激活市场刚需与可选消费需求，线下门店客流、成交率呈现边际改善态势，备婚刚需、日常佩戴及轻投资类黄金消费同步回暖，有效改善行业终端销售景气度。从行业逻辑来看，金价高位急涨会压制终端消费，而企稳横盘阶段将迎来需求回补窗口期，直接利好黄金珠宝终端销售企业。同时行业消费饰品化趋势延续，叠加线下消费场景复苏，头部品牌凭借渠道、供应链及品牌优势，有望充分受益本轮需求修复，实现营收稳健修复与毛利率稳步改善。建议关注黄金珠宝终端零售板块修复行情，重点布局渠道下沉充分、终端动销强劲的龙头企业。

　　3)2026柏林IFA开展在即，AI智能家电打开中国品牌欧洲增长空间。2026年9月德国柏林IFA消费电子展即将举办，展会汇聚全球2000余家参展商，覆盖黑白家电全品类，本届展会核心看点聚焦AI赋能智能家电新品，将成为国内家电企业出海关键催化窗口。IFA是欧洲下半年家电渠道集中订货核心平台，MediaMarkt、欧洲大型商超、跨境电商采购团队将集中到场洽谈年度订单，叠加全球专业媒体集中曝光，为国内品牌提供新品首发、渠道拓展、品牌升级三重机遇。当前欧洲AI智能家电需求持续上行，节能、场景联动型智能家电溢价显著，国内企业依托成熟AI家电技术、完善供应链优势，可针对性推出适配欧盟能效、隐私法规的本土化产品，实现产品差异化突围新浪。长期看，IFA助力国内企业对接欧洲优质渠道资源，加速自主品牌渗透率提升，打开海外收入增长曲线。重点推荐具备AI家电研发能力、欧洲渠道布局完善的白电、清洁电器龙头。

　　4)风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。