机械行业周报：机器人资本开支扩张，NPO加速落地
投资要点：
首批Optimus将用于Optimus学院，特斯拉产业链资本开支进一步扩张。美东时间7月22日，特斯拉发布26Q2财报并召开业绩电话会。产线层面，《Q22026Update》披露Optimus产线正在安装中并预计很快投产，自年初宣布至今仅约半年；马斯克称Optimus是特斯拉最难规模化的产品，我们认为，后续量产爬坡或将遵循S曲线；首批机器人将用于Optimus学院的训练数据采集和功能开发。供应链方面，三星、台积电、松下、美光等大额投资保障配套，金属注塑成型部件、柔性电路等新工艺同步投入，垂直整合预计将在Optimus4进一步提高。财务上，Q2资本开支57.89亿美元（同比+142%），全年指引超250亿美元；上半年德州算力已实现翻倍，TeraFab选址在即，AI5芯片有望27年年中量产，预计将率先应用于Optimus。
NPO产业化提速，设备需求有望率先受益。腾讯预计26Q4部署NPO超级节点并呼吁国内外统一NPO行业标准；2026世界人工智能大会（WAIC）期间，多家国内公司展出NPO相关方案，据曦智科技创始人沈亦晨，NPO或是目前最接近大规模部署的方向。光迅科技3.2T NPO已采用高精度2D倒装焊（Flip-Chip）工艺及自动化光学耦合，腾讯、阿里等下一代方案进一步向224G/Lane演进，是德科技已推出针对NPO/CPO的224Gbps光电测试解决方案。随着3.2TNPO由验证向规模部署推进、6.4T产品逐步迭代，光引擎封装、耦合设备及测试设备有望率先受益。
后续重要事件：①2026年，特斯拉预计推出OptimusV3。②2026年7-8月，特斯拉Optimus预计开始量产。③2026年10月，特斯拉预计召开2026Q3电话会。
光模块设备：我们认为800G/1.6T可插拔光模块仍是当前扩产主线，有望持续拉动传统测试、耦合、贴片设备需求；CPO则进一步把设备价值量从模块级封测推向硅光晶圆、光引擎、FAU耦合和系统级测试。
重视测试、耦合设备：①测试：联讯仪器、华兴源创、日联科技、华盛昌、鼎阳科技、普源精电、优利德等；②耦合：科瑞技术、罗博特科、博众精工等。关注高精度贴片、AOI和自动化组装设备：①贴片：科瑞技术、凯格精机、博众精工等；② AOI检测：奥特维、快克智能、智立方、天准科技等。
机器人：我们认为人形机器人产业或将逐步从小批量验证迈向“1-10”新阶段。建议关注上游零部件及主机厂相关标的：
零部件方面：上游零部件凭借成本优势有望优先受益。率先放量迈入“1-10”：绿的谐波、奥比中光、步科股份。核心T链：①关节模组/结构件：长盈精密、福赛科技、恒勃股份。②丝杠：恒立液压、浙江荣泰、北特科技、震裕科技、金沃股份。③减速器：绿的谐波、科达利、双环传动。④电机：鸣志电器、兆威机电、德昌电机控股、恒帅股份、步科股份、伟创电气、峰岹科技。⑤传感器：安培龙、奥比中光、福莱新材、日盈电子。
主机厂方面：放量加速&资本化有望迎来估值充分定价。IPO定价重估：锋龙股份、上纬新材、胜通能源、优必选、卧安机器人。
风险提示：技术路径变化、客户验证周期长的风险；人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；产业政策风险。
