通信行业跟踪报告：海外AI资本开支持续上修，中报业绩预告预喜率近六成
行业核心观点：
上周沪深300上涨2.65%，创业板指上涨1.52%，申万通信行业指数下跌0.05%，分别跑输沪深300和创业板指2.70和1.57个百分点，在申万各一级行业中排名第14位。上周，谷歌将2026年资本开支由1800亿-1900亿美元上调至1950亿-2050亿美元，以加速建设数据中心、采购GPU，并推进大模型训练。同时，英特尔宣布将2026年全年资本支出从180亿美元上调至200亿美元，并预计2027年还将进一步增加。我们认为海外头部厂商资本开支持续上修，叠加数据中心CPU等核心算力资源供不应求，进一步验证全球AI基础设施建设仍处于高景气扩张阶段。AMD发布七大全栈AI新品矩阵，覆盖GPU、CPU、网络、机架级系统及软件等核心环节，首席执行官苏姿丰预计2030年全球整体计算市场规模将突破2万亿美元，其中AI加速器市场规模达1.4万亿美元。同时，AMD与Anthropic达成战略合作，计划部署最高2GW AMD算力，并追加最高50亿美元股权投资。我们认为AI算力竞争正由单卡性能进一步向互联能力、全栈AI基础设施演进。随着训练、推理及AIAgent向更大规模集群演进，Scale-up与Scale-out网络带宽需求有望持续增长，进一步打开高速光互连长期成长空间，建议关注高速光模块、OCS及光连接件等核心环节。截至2026年7月26日，申万通信行业共有46家公司披露2026年中报业绩预告，其中预喜公司27家，占比约58.7%，行业景气度持续改善。业绩增长较好的企业主要受益于AI相关需求放量、高端产品结构升级、海外市场拓展以及自身竞争优势提升，盈利能力持续改善。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空天地一体化的双核心主线投资机遇。
投资要点：
产业动态：（1）智算中心：谷歌将2026年全年资本开支上调至1950亿–2050亿美元，以支撑Gemini系列AI产品及云业务增长。（2）智算中心：英特尔宣布将2026年全年资本支出从180亿美元上调至200亿美元，并预计2027年还将进一步增加。（3）智算中心：AMD发布七大全栈AI新品矩阵，首席执行官苏姿丰预计2030年全球整体计算市场规模将突破2万亿美元。（4）智算中心：AMD与Anthropic达成战略合作，计划部署最高2GW AMD AI算力，并追加最高50亿美元股权投资。
行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年7月26日PE-TTM为31.59倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.01倍。
风险提示：1）中美科技摩擦；2）地缘政治风险；3）资本支出不及预期；4）技术研发不及预期；5）AI应用落地不及预期；6）卫星组网发射进程不及预期；7）卫星服务落地进程不及预期。
