卡位半导体与AI核心材料赛道 持续成长可期

　　戈碧迦(920438)

　　投资要点：

　　公司简介。公司是专注于光学玻璃及特种功能玻璃材料研发、制造和销售的高新技术企业。光学玻璃是公司的传统优势业务和主要收入来源，2025年收入占比为78.83%。特种功能玻璃是公司近年来重点发展的战略方向。公司特种功能玻璃产品包括纳米微晶玻璃、防（耐）辐射玻璃、耐高温高压玻璃、玻璃载板/玻璃基板、特种玻纤材料、玻璃盘片等品类，主要应用于消费电子手机盖板、医疗核工业、航空航天、石化勘探、半导体、电子通讯、数据存储等领域，其毛利率显著高于光学玻璃，是公司未来最核心的增长驱动力和利润来源。

　　2026年Q1业绩回升明显，基本面拐点已现。公司2025年实现营业收入5.51亿元，同比下降2.59%；归属净利润2958.48万元，同比下降57.89%；扣非归属净利润2680.17万元，同比下降57.99%。公司经营业绩下降主要由于，公司新拓展的特种功能玻璃客户尚处于导入期，特种功能玻璃出货量不及预期，高毛利的特种功能玻璃产品销售占比降低，导致毛利率降低；同时2025年股权激励计划，导致成本费用增加。随着公司多款特种功能玻璃产品陆续完成下游客户验证，2026年度公司将大力推进特种功能玻璃产品量产交付能力，预计出货量将有所提升。2026年Q1公司实现营业总收入1.51亿元，同比增长21.39%；归属净利润0.12亿元，同比增长31.16%；扣非归属净利润0.11亿元，同比增长21.15%。公司2026年Q1业绩回升明显，基本面拐点已现。

　　卡位半导体与AI核心材料赛道，打造第二增长曲线。公司战略性切入玻璃载板/基板和特种电子玻纤（Low-k材料）两大高增长赛道，从传统光学玻璃供应商向电子信息关键材料平台升级。半导体玻璃材料方面，根据机构研究数据，2026年全球先进封装市场规模达587亿美元，同比增长97%。玻璃基板被视为AI芯片封装的"新地基"，2026年被公认为商业化量产元年。英特尔投入超10亿美元建厂，台积电2026年6月建成试点产线。玻璃基板凭借低介电、低损耗、热匹配性好、高密度布线等优势有望替代传统有机基板。公司通过自主研发及参股国内量产键合玻璃载板的熠铎科技，深度绑定产业链，有望在巨头引领的产业浪潮中，凭借先发优势和国产替代机遇，充分享受行业爆发红利。特种电子玻纤方面，AI服务器、6G通信等下游应用对信号传输速率和损耗提出更高要求，推动PCB基材向低介电常数材料升级。公司布局的特种玻纤产品正是满足这一需求的核心材料，市场空间广阔。公司于2025年12月公告拟投资不超过10亿元建设特种电子玻纤项目，瞄准AI服务器、6G通信等高端市场。2026年3月已设立项目子公司宜昌市智迦玻纤有限公司，标志着项目进入实质性推进阶段。

　　总结与投资建议：戈碧迦正从传统光学玻璃龙头向高端特种功能玻璃平台型公司加速转型，尤其在半导体和AI相关新材料领域取得关键突破。公司2026年一季度业绩拐点已现，全年业绩维持高增长可期。公司成功卡位玻璃载板、玻璃基板和特种玻纤等高景气赛道，未来获得业绩持续增长及估值提升值得期待。根据iFinD一致性预期，公司2026-2028年每股收益分别为0.63元、1.15元、1.48元，对应PE分别为205.8倍、112.6倍、88倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格上涨，玻璃基板等新业务量产进度不及预期，新技术替代风险。