食品饮料行业周报：白酒估值修复，原奶价格同比回升

　　摘要：

　　2026年07月20日-7月24日，申万食品饮料指数涨跌幅为+1.48%，在申万一级行业中排名第11位，申万31个行业涨跌幅排名前三的行业分别为石油石化（+6.69%）、有色金属（+5.31%）和煤炭（+4.10%）。全部子行业涨跌幅分别为，白酒（+2.76%）、啤酒（+1.77%）、软饮料（+0.78%）、乳品（+0.72%）、肉制品（-0.01%）、调味品（-1.12%）、预加工食品（-2.86%）、其他酒类（-3.91%）、熟食（-5.26%）、零食（-5.44%）、烘焙食品（-6.21%）、保健品（-8.54%），同期上证指数涨跌幅为+1.33%，沪深300涨跌幅为+2.65%。个股方面，古井贡B（+8.63%）、燕京啤酒（+5.79%）涨幅居前；朱老六（-17.41%）跌幅居前。2026年6月，社会消费品零售总额同比提升1.00%，环比改善，7月/8月迎来暑期出行旺季，消费场景增多，我们认为当前消费板块估值已处于历史较低位置，已充分反映市场较低预期，后续板块有望迎来估值修复，建议关注成长性较好，估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。

　　白酒：i茅台7月21日发布消息称，茅台1935“顺天应时·共赴山河”第四季主题营销活动第三站将于7月23日在郑州举行，同期在i茅台APP上线开展限时优惠促销活动（至2026年7月31日）。此次促销活动期间，多款茅台1935酒系列产品推出优惠，最高单瓶立减590元。其中，《中国国家地理》联名标准版/喜逢大运河版文创酒活动价798元（原价1388元），分别限量8496瓶/21240瓶；北纬30°版文创酒活动价898元（原价1198元），限量31860瓶；基础款500ml茅台1935酒活动价688元（原价738元）。此外，茅台1935酒（尊享）还推出买赠活动，每购1瓶赠五壶十杯酒具套装（限量5000套）。古井贡酒超级大单品，古井贡酒·年份原浆系列将全线升级，并于近期上线。此次焕新上市的产品包括古5、古8、古16、古20和轻度古20，焕新的主要方向是品质升级，并将保持现有的价格体系。白酒板块仍然处于深度调整期，需求端偏弱，中长期建议关注一是稳健的高端白酒贵州茅台；二是具备韧性的区域龙头迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒。

　　大众品：7月20日，现代牧业（1117.HK）公告收购中国圣牧要约达成无条件。叠加原有持股及本次接纳股份，现代牧业及其一致行动人持有中国圣牧绝大部分股份，收购正式落地，中国圣牧归入现代牧业产业体系，展开新里程。交易落地后，集团整体奶牛存栏规模突破61万头，原奶年产能超400万吨，特色有机奶占比提升至20%以上，资产规模与原奶结构实现双重迭代。7月21日，鸣鸣很忙集团官方宣布，截至2026年7月20日，集团旗下签约门店总数超30000家，成为国内首家迈入3万店规模的休闲食品饮料连锁企业。秉持“开好店、多开店”的长期主义战略，鸣鸣很忙实现规模增长与经营质量同步提升。2025年全年GMV达935.69亿元，经调整净利润26.92亿元，存货周转、加盟商多店率等指标领先行业。这一里程碑标志着行业从规模扩张，迈向“比拼经营质量、驱动规模增长”的高质量发展阶段。大众品建议关注安井食品、海天味业、燕京啤酒、伊利股份、新乳业、妙可蓝多。

　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。