农产品研究跟踪系列报告（214）：生猪产能去化加速，政策调控与亏损去产能有望共振

　　核心观点

　　周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。

　　生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。7月17日生猪价格10.96元/kg，环比下跌2.66%；7kg仔猪价格约252.62元/头，周环比+18.68%。。

　　白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。7月17日鸡苗价格2.63元/羽，周环比+8.23%；毛鸡价格6.42元/公斤，周环比-1.83%。

　　黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。7月16日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.0/5.2/8.0元，周环比分别-5%/+2%/+8%。

　　鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。7月17日，鸡蛋主产区价格4.70元/斤，周环比+4.44%。

　　肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。7月17日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比持平；牛肉市场价为63.18元/kg，周环比-0.03%。

　　原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。7月9日，国内主产区原奶均价为3.04元/kg，周度环比持平，同比持平。

　　豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。7月17日，国内大豆现货价为4273元/吨，周环比+0.0%，国内豆粕现货价为2996元/吨，周环比+0.67%。

　　玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。7月17日国内玉米现货价2347元/吨，周环比-0.25%。

　　橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。7月17日，国内全乳胶山东市价为16800元/吨，周环比-0.88%。

　　核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。

　　投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。

　　风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。