离岸信托税收新规点评：跨境财富管理的立体化时代
事项：
2026年7月24日，财政部、国家税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（简称“21号公告”），首次完整明确离岸信托全流程个人所得税征管规则。此次公告系统性覆盖离岸信托财产装入、存续收益、信托终止、身份转换及继承全生命周期的个税征管规则，并设置90天过渡期补缴安排。此外，叠加CRS全球金融信息自动交换、金税四期跨境数据联网，中国税务居民离岸资产的税收监管实现制度与数据双重闭环。
国信非银观点：（1）离岸信托避税属性终结：新规通过“设立即征税、存续即穿透、退出即清算”的全环节征管，配合实质重于形式的反避税规则，从制度层面封堵了利用离岸架构递延纳税的核心路径。离岸信托的税务筹划价值基本清零，功能收缩至跨境资产隔离与定向传承场景。（2）财富传承工具格局迎来重构：税务成本与合规风险双重抬升下，中高净值人群的离岸信托需求将结构性分流，境内终身寿险、保险金信托凭借法定免税、合规透明、债务隔离等多重优势，承接资产回流需求的确定性较强。（3）跨境财富管理的立体化时代到来：根据政策要求，未来离岸信托的设立和维护成本将大幅上升。单纯以“节税”为目的搭建的离岸架构将面临巨大的现金流压力（包括设立即交税、存续年年交税）。“税务合规”将从财富管理的边缘选项，变成最基础的底层门槛。在过去税务确定性缺失的年代，部分高净值人群倾向于将资产转移至境外。但随着CRS（共同申报准则）2.0的全球落地以及此次离岸信托的明确征税，跨境资产的透明度已达到前所未有的高度。未来高端财富管理的核心关键词将不再是“避税”或“隐秘”，而是“合规确定性”与“全球资产配置的有效性”。在监管无死角、全球税务透明的时代，主动拥抱合规，将税务成本内化为财富管理的一部分，这将成为高净值客户财富长期保值增值的真正护城河。判断头部财富管理机构最为受益，以寿险公司为例：高净值客户是寿险价值型保费的核心来源，新规强化了境内保险的财富传承属性，将带动终身寿险及分红险等业务增长，这样渠道与高客经营能力领先的上市头部险企利好明显。
评论：
离岸信托征税新规拆解：全生命周期穿透监管
21号公告构建了覆盖离岸信托全生命周期的个人所得税征管体系。与过往离岸信托税收规则仅涉及个别、分散的征管实践不同，本次公告从装入、存续、变更到终止四个环节，系统性地明确了纳税主体、计税基础、适用税率和申报程序。居民个人离岸信托各环节征税规则如下表所示：上述规则的核心影响在于三个层面：第一，过去已形成的资产增值不能通过装入信托实现税务递延，装入时须一次性确认增值并缴税；第二，信托存续期间的收益无论是否实际分配至境内，均须按年申报纳税，堵住了留存不分的递延通道；第三，身份变更和代际传承均设置了税务清算机制，跨境财富转移的税收成本显著上升。
加速离岸信托重构，内地保险公司受益
本次公告设置的90天过渡期追溯安排，是新规落地的核心配套机制，既体现了“新老划断、平稳过渡”的监管思路，也明确了存量离岸信托的合规整改窗口。从规则设计来看，追溯口径清晰且力度超预期。一是时间维度向前覆盖至2023年，并非仅约束新增安排，意味着近三年已完成的离岸信托设立、资产装入操作均需回溯补税，临时通过终止信托、变更受益人规避监管的操作空间被大幅压缩；二是存量存续收益统一简化计税口径，无需区分所得类型，降低了历史税款的核算难度，提升了补税的可操作性；三是宽严相济的过渡征管规则：按期主动申报不加收滞纳金，同时保留延长追缴年限的兜底安排，倒逼纳税人主动完成合规整改。
从行业影响来看，过渡期的设置将加速离岸信托存量架构的梳理与重构。对于以税务筹划为核心诉求的中高净值客群，一次性补税成本叠加后续年度的持续纳税义务，将显著降低离岸信托的吸引力，推动其财富传承需求向境内财富工具转移，境内终身寿险、保险金信托等具备明确税收优势的产品将直接承接相关需求。
第一，分红险的税收递延优势。与离岸信托存续期间按年20%缴税相比，分红险保单在领取前的增值可实现税收递延。2025年中国太保在分红险领域转型领先，中国人寿分红险新单增速领跑同业。第二，身故给付的免税安排。《个人所得税法》明确规定保险赔款免征个人所得税，指定受益人的身故保险金不纳入遗产，在代际传承场景下税务确定性远优于离岸信托。第三，渠道触达与客户转化。中国平安依托综合金融及私行渠道，对高净值客户的触达能力行业领先。新华保险改革持续推进，代理人产能提升为高净值客户经营奠定了基础。
投资建议
离岸信托个税新规落地，推动高净值客户财富传承需求向境内保险工具转移，负债端保险产品配置需求有望集中释放。叠加二季度权益市场回暖，保险公司投资端改善确定性较强。我们建议关注资负匹配优化清晰、净资产波动可控、估值安全边际较厚的中国平安、中国太保以及财险护城河最强、COR持续改善、长期资产端收益确定性较高的中国财险。
风险提示：
保费增速不及预期；长端利率下行；资本市场波动等。
