中国机构配置手册（2026版）之ETF篇：结构有重整，体系再进化

　　报告要点

　　规模阶段性回落， 产品谱系加速丰富。 2026年ETF市场正处于“旧格局瓦解、 新秩序重建” 的关键窗口期。 截至2026年一季度末， ETF规模占公募基金比重已达13%， 产品数量占比11%， ETF已成为最重要的公募基金品种之一。 但2026年以来ETF市场出现显著调整： 2026年较年初全部ETF规模收缩约1.2万亿元， 其中股票型ETF规模收缩超过1万亿元。 规模回落主要源于宽基ETF的资金撤离， 同时监管层面明确建立股票ETF快速注册机制（5个工作日完成注册） ， 并在丰富指数产品体系、 优化运作机制、 降低投资成本等方面作出系统部署， 为产品创新提供了制度基础。

　　宽基收缩、 赛道扩张， 资金出现结构性迁徙。 2026年以来， 行业规模变化呈现鲜明的“跷跷板” 效应： 规模指数ETF流出同时主题指数ETF、 行业指数增量明显。 资金显著涌向科技与红利两条主线； 而债券ETF内部同样分化， 沪城投债ETF、 可转债ETF规模显著扩容， 而科创债ETF出现下滑。这表明资金正从“广谱贝塔” 切换至“结构贝塔” ， 从“被动持有” 转向“主动选赛道” 。

　　主动管理ETF开闸， 成为产品创新的最大看点。 2026年6月17日， 证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在沪深交易所推出主动ETF； 仅一个月后，首批18只主动ETF产品的募集注册申请已获证监会接收材料， 正式进入申报阶段， 分属18家基金管理人（沪深交易所各9家） 。 从产品定位看， 首批主动ETF聚焦低换手、 高分散、 易运作的策略类型， 价值风格占据近半数席位， 均衡与红利策略为辅。 主动ETF的落地， 标志着境内ETF市场正式迈入“主动+被动” 双轮驱动时代， 也为管理人提供了差异化竞争的利器。

　　机构资金深度进场， 中小公募有望借道主题ETF实现突围。 持有人结构方面， 保险、 理财、 年金等中长期资金显著加大ETF配置： 这种“机构定方向” 的格局， 为中小公募提供了弯道超车的发展机遇， 在宽基赛道已被头部锁定的背景下， 中小公募可充分发挥灵活优势， 借道科技、 红利、 科技行业等细分赛道主题ETF实现差异化突破。 未来， 随着主动ETF试点扩大和SmartBeta产品创新加速， 产品能力而非规模体量， 将成为决定公募行业新格局的关键变量。

　　 风险提示： 资本市场大幅波动的风险， 数据处理不准确的风险， ETF发展不及预期的风险等