军工材料月报：2026年下半年展望，开始乐观

　　报告摘要

　　军工材料行情回顾：

　　6月份中航证券军工材料指数（+7.17%），军工（申万）指数（-0.26%），跑赢行业7.44个百分点。

　　上证综指（+0.63%），深证成指（+4.05%），创业板指（+7.55%）；

　　涨跌幅前三：昊华科技（+95.98%）、民士达（+51.44%）、博云新材（+40.66%）；

　　涨跌幅后三：广大特材（-25.11%）、光启技术（-24.52%）、中简科技（-20.73%）。

　　本月主要观点：

　　6月份军工材料指数涨幅明显跑赢行业，同时从行业估值来看已经处于2018年以来的91%分位。从2026上半年来看，中航军工材料指数（+5.15%）大幅跑赢国防军工（申万）指数11.74个百分点，但略跑输沪深300指数2.4个百分点，同时板块分化较为严重，商业航天、燃气轮机、AI配套外溢等材料企业表现亮眼。从基本面来看，2026年一季度利润端已有边际修复，但分化仍然明显。随着下半年传统军工订单修复、“大军工”轮动以及军贸增量逻辑逐步兑现，行业业绩有望继续改善。

　　2026下半年军工材料行业判断展望：

　　今年以来，军工板块在经历前期调整后，市场关注度逐步回升。展望2026年下半年，我们认为军工材料行业有如下判断：

　　1、传统军工修复有望带动上游材料需求。

　　随着“十五五”规划预期增强、2027年建军百年目标临近，传统军工领域有望迎来新一轮备产和订单释放。军工材料作为军工行业的物质基础，在行业需求修复过程中，上游企业有望提前受益。尤其是航空装备、导弹、无人机、防空等确定性较强方向，对钛合金、高温合金、碳纤维复合材料、隐身材料等需求有望逐步恢复。

　　2、“大军工”方向打开材料新增量。

　　商业航天、民机、低空经济、燃气轮机等“大军工”方向产业催化密集，有望成为下半年军工板块的重要轮动主线。商业航天方面，可重复使用火箭、低轨卫星组网提速，对轻量化、耐高温、热防护和高导热材料提出更高要求；民机方面，国产大飞机产业链持续推进，机体结构材料国产替代空间广阔；低空经济方面，eVTOL、无人机等对轻量化复合材料需求较高；燃气轮机方面，能源与算力需求增长有望带动高温合金等热端材料应用拓展。

　　3、军贸有望重新点火，带动相关材料需求。

　　近期受中东局势及霍尔木兹海峡航运风险影响，国际原油价格再次明显波动，中东地缘风险及能源出口国财政改善可能对军贸需求形成潜在催化。军贸是“十五五”期间的重要增量方向。随着地缘冲突持续验证我国装备实战能力，以及后续珠海航展、外贸订单披露等事件催化，无人机、防空预警、红外探测、弹药消耗类装备等方向有望重新获得市场关注。若军贸订单逐步落地，将带动相关装备产业链需求修复，进而提升上游高性能材料、复合材料、隐身材料及特种加工材料的配套需求。

　　4、低成本与高可靠之间仍需平衡。

　　军品降价是需求放量与生产规模上台阶的客观规律，也是提升军费使用效率、推动低成本发展的必然要求。但军工材料具有高可靠、高一致性和长验证周期特点，在需求尚未全面改善的情况下，持续大幅降价并不符合工业品生产规律。我们认为，随着下半年订单和需求逐步修复，以量换价有望成为行业成熟的重要表现，具备成本控制能力、质量稳定性和批产能力的材料企业将更具竞争优势。

　　5、增材制造和特种加工工艺进入更广泛应用阶段。

　　3D打印增材制造正从快速原型件向实际轻量化、定制化、复杂结构零部件的批产应用发展，在航空航天、发动机、无人机、机器人、3C等领域均有应用拓展。增材制造能够缩短制造周期、降低复杂结构加工成本、提升材料利用率，未来在军品维修修复、复杂结构件制造和民用高端制造领域仍有较大成长空间。同时，等离子体喷涂、纳米技术、熔融沉积等特种加工工艺，也有望随着装备材料性能要求提升获得更多应用。

　　6、AI算力及军工电子需求提升，MLCC上游材料值得关注。

　　在AI算力、服务器、电力电子以及军工电子需求提升的背景下，高可靠MLCC等被动元器件关注度有所提高。MLCC作为电子整机中用量较大的基础元件，其性能提升依赖于上游材料体系升级，尤其是陶瓷介质粉体、内电极材料、端电极浆料、离型膜以及相关高端装备等环节。随着电子设备向小型化、高容值、高可靠、高温稳定方向发展，对钛酸钡等陶瓷粉体的粒径、纯度、分散性和一致性提出更高要求；同时，高端MLCC在军工、航天、通信和算力设备中的应用，对材料可靠性和国产化供应能力也提出更高要求。我们认为，MLCC产业链上游材料具备“电子材料+高可靠军工配套+国产替代”多重属性，后续应重点关注陶瓷粉体、电子浆料、功能陶瓷材料及相关材料工艺设备等方向。

　　军工材料产业重要事件解读：

　　卫星组网与可复用火箭加速推进，材料需求仍需等待订单验证

　　上半年长征十二号、长征十二号甲等运载火箭完成多次发射任务，商业航天和卫星组网保持较高活跃度。可复用火箭和高频发射对箭体轻量化、发动机高温部件、热防护系统以及卫星结构件提出更高要求，有望带动碳纤维复合材料、钛合金、高温合金及热控材料应用。但发射次数提升并不等同于材料企业收入立即释放，需求传导仍需经过型号定型、供应商认证、单箭材料价值量提升和批量交付等环节，后续应重点跟踪材料企业新增订单、产能利用率及盈利能力变化。

　　太空金属增材制造完成演示验证，制造场景由地面向在轨延伸

　　中国科学院披露，微小卫星创新研究院联合力学研究所完成太空金属增材制造技术演示验证，建立了基于货运飞船平台的微重力金属增材制造验证体系。金属增材制造能够实现复杂结构一体化成形，减少材料损耗并缩短制造周期，未来在航空航天复杂构件及装备维修领域具备应用潜力。此次验证进一步拓展了增材制造的应用边界，我们认为，后续仍需关注成形稳定性、材料性能一致性、装备可靠性以及在轨认证等问题。

　　军工材料企业2026年一季报分析：

　　军工材料相关上市公司2026年一季报已披露完毕，整体来看，军工材料核心上市公司2026年一季度合计收入184.06亿元（+12.65%），归母净利润17.88亿元（+5.96%），其中5家公司收入规模低于2025年同期，10家公司盈利能力弱于2025年同期。

　　从我们选取的核心军工材料上市公司来看，2026年一季度实现收入和利润均有所增长，收入端修复较为明显，但利润端增速仍弱于收入端，板块内部继续呈现分化。分产业链来看，钛合金板块收入33.38亿元（-2.28%），归母净利润1.22亿元（-58.22%），利润端承压较为明显；高温合金板块收入175.51亿元（-2.60%），归母净利润2.52亿元（31.94%），收入有所恢复但利润仍小幅下降；碳纤维产业链收入31.09亿元（-3.47%），归母净利润6.25亿元（-3.30%），收入增长较快但盈利修复仍不充分；隐身材料及3D打印等新材料板块收入12.28亿元（+34.03%），归母净利润2.98亿元（+41.43），收入和利润均实现较好增长。

　　整体来看，2026年一季度军工材料板块较2025年已有边际修复，尤其是新材料方向表现相对突出，但钛合金、高温合金等传统材料利润端仍受需求节奏、价格调整和产能爬坡等因素影响。展望下半年，随着传统军工订单修复、“大军工”方向轮动以及军贸等增量逻辑逐步兑现，军工材料板块业绩有望继续改善。

　　建议关注：

　　西部超导、宝钛股份、西部材料（钛合金）；钢研高纳、航材股份、图南股份（高温合金）；光威复材、中复神鹰、中简科技、佳力奇（碳纤维复合材料）；华秦科技、佳驰科技（隐身材料）；铂力特、超卓航科（增材制造）；菲利华、民士达、泰和新材、同益中（石英纤维、芳纶及超高分子量聚乙烯纤维）；昊华科技（高分子及电子材料）。

　　风险提示：

　　①原材料价格波动，导致成本升高；

　　②军品降价对企业毛利率影响；

　　③宏观经济波动，对民品业务造成冲击；

　　④军品采购不及预期。