北交所公司永顺生物跟踪点评：短期业绩承压 研发能力较强

　　永顺生物(920729)

　　投资要点：

　　跟踪点评：

　　公司是动保较为领先的企业。公司是一家集兽用生物制品研发、生产、销售和技术服务为一体的生物医药企业，主要产品为猪用疫苗和禽用疫苗，公司产品种类齐全，覆盖了猪用疫苗、禽用疫苗30多个品种，包括单价苗、多价苗、多联苗和多联多价苗。

　　短期业绩承压。2025年，受下游养殖业持续低迷及需求波动影响，兽用生物制品行业竞争加剧，公司整体经营承压。2025年，公司实现营业收入23817.45万元，同比下降11.45%，主要系受生猪价格低迷、行业竞争加剧，及政府采购“先打后补”政策持续推进的综合影响，公司主要产品销售量及销售单价同比均有所下降。2025年实现归属于上市公司股东的净利润4125.80万元，同比增长2.78%；主要系期间费用、信用减值损失及资产减值损失均有不同程度下降。2026年一季度，公司营业收入和归母净利润分别为4745.23万元和508.31万元，分别同比下降27.5%和35.8%，业绩下滑主要系下游养殖业低迷以及增值税税率由3%调整为13%的影响，公司主要产品销量、单价均有所下降。

　　研发能力较强。2025年，公司累计投入研发费用1969.66万元，占营业收入的比例为8.27%；获得鸽新城疫病毒灭活疫苗（P-VI株）新兽药证书1项；获得“鸡球虫病五价活疫苗”“大菱鲆副乳房链球菌病灭活疫苗猪流行性腹泻灭活疫苗（HB株）”临床批件3个；获得“一种用于鱼类免疫的系统、免疫方法和用途”及“一种鳜鱼脑细胞克隆细胞株的构建方法”发明专利授权2项；获得“猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪δ冠状病毒病三联灭活疫苗”等复核检验通知7项。同时2025年鸽新城疫病毒灭活疫苗、猪圆环病毒2型亚单位疫苗（大肠杆菌源）、鸡传染性法氏囊病耐热保护剂活疫苗等3个新品陆续上市销售，新产品的推出进一步丰富了公司产品种类，增加公司收入来源。另外公司有多项研发项目正在进行，涉及猪苗、禽苗及水产疫苗等领域，分别处于临床试验及新兽药注册等不同的研发阶段。

　　风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、下游需求低迷、产品质量等风险。