锚定“全球知名的国际贸易综合服务商”战略定位,数字化生态成型

　　小商品城(600415)

　　投资要点：

　　锚定“全球知名的国际贸易综合服务商”战略定位。公司致力于构建一个赋能全球中小微企业的数字化贸易基础设施平台，通过系统化构建商品展示交易、市场配套服务、贸易履约服务三大核心生态系统，重塑全球小商品流通体系。公司深耕行业三十余载，义乌作为全球最大小商品集散中心，继2025年10月新一代市场全球数贸中心正式开业，义乌市场汇集28个大类、超220万种商品，持续巩固“世界小商品之都”的核心优势。近年来，公司积极发展数字贸易，打通内外贸供应链各环节，为小商品产业链与生态圈赋能，推动实体市场向全球中小微企业贸易服务平台转型，促进公司实现由市场管理者向贸易综合服务商的跨越。

　　持续聚焦招商引流与创新赋能，夯实义乌市场核心竞争力。持续聚焦招商引流与创新赋能，打造“创新驱动、品牌引领、标准支撑”的良好发展格局。25年举办“市场万里行”、行业垂直展、营销与体验类活动、供需对接会、商贸洽谈会等促贸活动60场，成功招引全球采购商超109万人；顺利举办第8届“商城杯”创意设计大赛，累计对接全球院校超470所，征集作品数量持续增长。搭建“创客空间”新产品开发平台，截至2025年底，已成功连接创客300位，服务经营户开发500款原创设计产品，为市场持续注入创新活力。此外，公司积极推进标准化建设，制定并发布团体标准7项，累计36项，鼓励小商品标准应用，25年累计新增用标商品39000个。截至2025年底，64.13%的市场商户在商品创新设计上有投入，超54.83%的商户每月上架新品，约52.38%的商户拥有自己的工厂，约46.01%的商户拥有自有品牌，形成了“创新驱动、品牌引领、标准支撑”的良好发展格局，进一步夯实了义乌市场的核心竞争力。

　　以数实融合为抓手，重塑数贸履约生态。Chinagoods平台能级跃升。基于数字经济与传统产业深度融合的背景下，Chinagoods平台以贸易数据整合为核心驱动，定位“全场景、数智化、全链路贸易履约生态圈”，贯穿义乌数字外贸的“展示交易”和“贸易履约”两大生态、深入供应链产业带变革、赋能传统小商品贸易市场，为市场的繁荣发展奠定坚实基础。截至2025年底，Chinagoods平台累计在架商品数超1,702万个；全年新增注册采购商70万人，累计注册采购商超550万人。公司与阿里云等国内头部科技企业深度合作，推出全球首个商贸领域“世界义乌”AI大模型，其聚焦生产设计、内容生成等6大核心板块。

　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为53.7/65.0/74.6亿元，同比增速分别为27.6%/21.2%/14.7%，当前股价对应的PE分别为13/11/9X。我们选取同为商贸零售赛道的百联股份、王府井、重百集团及汇嘉时代作为可比公司，根据wind一致预期，可比公司2026年PE均值为32倍（以7月30日股价计），公司作为全球国际贸易综合服务领域的优质企业，基于实体市场集群优势叠加全链路数字化服务生态，在复杂的全球贸易环境中维持领先地位，竞争壁垒深厚，且其转型路径较为清晰，数智化与国际化双轮驱动成长动能强劲，未来或打造覆盖贸易、支付、物流、金融的全球商贸生态体系，看好公司未来业绩端或实现稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：数智转型不及预期风险；新业务人才储备风险；外部不确定性风险。