食品饮料行业周报：资金与基本面共振，底部布局窗口已现

　　核心观点：板块防御属性显现，建议底部增配龙头

　　7月27日-7月31日，食品饮料指数涨幅为5.6%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约7.0pct，子行业中烘焙食品（+11.6%）、零食（+11.6%）、其他酒类（+11.1%）表现相对领先。风险轮动叠加基本面催化，防御价值凸显。近期食品饮料板块逆势走强，核心驱动在于市场风险偏好轮动下的资金再配置，科技板块高位回调引发避险情绪升温，资金向低估值、高确定性的消费板块迁移；此外6月CPI数据超预期回升，叠加茅台超预期提价，进一步稳定板块情绪。基本面与资金面形成共振，板块估值修复具备持续性。2026Q2公募基金食品饮料持仓占比降至近年历史低位，机构低配，意味着筹码出清较为彻底。从交易层面看，板块抛压已大幅衰减，进一步下行空间有限。筹码结构的改善是后续板块行情持续演绎的重要前提，后续的边际利好可能触发资金回补，底部布局窗口已经打开。

　　白酒行业当前处于磨底阶段，茅台提价有效稳定行业价盘体系，为板块构筑安全边际。行业仍在去库存周期中，酒企报表风险持续释放，但整体已处于底部区间，预计下半年行业大概率实现转正。本轮调整中行业内部分化加剧，龙头酒企凭借深厚的品牌壁垒、较高的业绩确定性以及高股息率属性，投资价值突显，建议底部布局头部酒企。原奶价格已出现明确上行信号，散奶率先领涨，合同奶逐步跟进，全产业链开始感知供给趋紧，周期筑底信号显著。上游养殖行业持续出清叠加乳制品深加工产能释放，将共同推动奶价进一步走高。现代牧业、优然牧业相继预告2026H1扭亏为盈，从业绩端验证了周期反转逻辑，上游牧业板块盈利修复确定性强，建议重点关注优然牧业、伊利股份、新乳业等。其余大众品板块建议沿两条主线布局：一是餐饮产业链回暖逻辑，餐饮端需求复苏直接拉动调味品、速冻食品等品类增长；二是健康食品消费升级主线，消费者健康意识提升推动健康化、功能化食品需求持续扩容。建议关注海天味业、中炬高新、西麦食品、安琪酵母等。

　　推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业

　　（1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。

　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等