耐用消费产业行业研究：阿迪达斯Q2收入创新高，康复辅助器具行业政策加码

　　核心观点

　　阿迪达斯Q2收入创新高，品牌势能持续释放。阿迪达斯本周公布2026Q2业绩情况，2026Q2实现营收67.43亿欧元，同比增长13.3%，按货币中性口径增长14%，创单季度历史新高，延续良好增长态势。其中大中华区营收9.53亿欧元，同比增长19%，按货币中性口径增长15%，继续保持双位数增长，品牌竞争力持续提升。公司将2026年全年收入增长指引上调至9%-10%，反映管理层对品牌势能、产品创新及全年经营表现保持较强信心。

　　政策加码叠加需求刚性，康复辅助器具行业集中度有望提升。2026年7月，民政部等14部门联合印发《康复辅助器具产业扩能提质三年行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年，全国规模以上康复辅具企业力争突破500家，突破50项产业关键技术，做强做优6至8个重点子行业的目标。方案明确以智能化、高端化、普惠化为核心方向，康复辅助器具行业有望进入高质量发展阶段。

　　行业数据跟踪：

　　6月服装零售同比增长3.9%，环比略增。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。

　　投资建议

　　1）弹性方向：李宁26年目标高单增长高于行业平均，新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上，同时李宁本人持续增持彰显信心；推荐主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬；推荐大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长的家纺板块；推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位的海澜之家。

　　2）确定性方向：基本面角度来看，纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织原材料龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟。推荐制造龙头——新澳股份等。

　　3）美护板块：①修复方向：低基数效应叠加新品周期，Q2业绩有望迎来反弹的巨子生物；管理层全面焕新，新品周期预计520开启的珀莱雅；②高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；③大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的若羽臣、上美股份。

　　行情回顾及公告新闻

　　行情回顾：上周（2026.07.27—2026.08.02），沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为2.65%、0.49%、1.33%，纺织服装板块下降4.20%。板块对比来看，纺织服装、美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中分别位列第26、20。个股方面，纺织服装板块孚日股份、金发拉比涨幅居前，探路者、萃华珠宝跌幅居前；美容护理板块青松股份、丸美生物涨幅居前，依依股份、若羽臣跌幅居前。

　　行业新闻动态：1）《扩大消费“十五五”规划》纺织服装行业全维度解读：机遇、赛道与落地路径。

　　重点公司公告：太平鸟发布2026年半年度报告，归母净利润同比增长30.89%。

　　风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。