非金属建材周观点：信义玻璃中报表现超预期，业绩是穿越市场风格的标尺
【周度复盘】
首先，整体角度，本周AIPCB涨价链、玻璃基板等科技材料方向深度调整后有所修复。出海方向中报预告表现超预期、均得到市场认可，同时符合市场再平衡风格的还包括有基本面的低估值高股息方向，业绩是穿越市场风格的标尺。
第二，复盘本周AI新材料方向，海外CSP业绩&CAPEX落地，市场情绪先抑后扬。①微软、Meta、亚马逊发布财报，微软FY2026Q4资本开支超410亿美元、约三分之二用于CPU和GPU，Meta将2026年资本开支指引下限上调至1300亿美元，亚马逊将全年资本支出上调至约2200亿美元、并表示内存涨价推高开支，算力仍是瓶颈、硬件需求并未减速。②三星电子二季度营业利润达89.5万亿韩元、同比增长约18倍，存储业务收入和利润均创历史新高，公司预计存储供应短缺将持续到2028年，AI存储的中长期增量逻辑进一步强化。③松下FY3/27Q1AI基础设施相关多层线路板材料销售增长，并将全年AI销售额指引从2700亿上调至3100亿日元。从下游资本开支、存储供需还是上游涨价节奏来看，AI新材料由价入量的景气逻辑持续得到验证。
第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，产业化进展持续推进。①凯盛科技拟投资约1.5亿元，在蚌埠UTG二期项目厂区内建设TGV先进封装玻璃中试线，开展关键工艺优化、产品试制及客户验证。②颀中科技完成对弈成科技5000万增资，深化玻璃基板级高密度集成封装产业合作。③TCL华星CEO表示公司预计下半年展示玻璃基载板样品，启动中试线开发平台筹建。
第四，复盘本周其他新材料方向，继续看好光纤扩产及功率模块扩产对上游材料的需求拉动。①远东股份定增申请获上交所受理，拟募资不超过20亿元用于AIDC用全合成光纤预制棒制造项目，按建设规划今年形成年产800吨光棒产销规模、2027年提升至2100吨，光通信扩产节奏加快。②基本半导体签署1.933亿元工程总承包合约建设碳化硅模块封装产线基地，有望带动功率模块用陶瓷基板及相关封装材料需求。
第五，复盘本周出海方向，洁净室和非洲建材景气继续得到验证。亚翔集成发布半年报，上半年收入25.48亿元，同比增长51.36%；归母净利润4.90亿元，同比增长204.80%，拟每10股派16.5元，增长主要来自新加坡项目金额较大且毛利率较好，海外高毛利订单持续呈现；非洲建材方面，科达制造拟重组特福国际51.55%股权将于8月4日上会，非洲建材业务整合继续推进。
第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。信义玻璃披露26H1半年报业绩，26H1实现收入95.2亿元，同比下滑3.1%；股东应占溢利11.8亿元，同比增长16.9%，利润同比增长主要得益于其他亏损同比收窄1.55亿元以及费用端有所减少。虽然浮法玻璃上半年需求&价格均有承压，但公司经营韧性较强，主要系公司浮法高附加值产品定价权较强以及汽车玻璃定位海外实现增长。
【周期联动】
①水泥：全国高标均价312元/吨，同比-28元/吨，环比-1元/吨，全国出货率42.2%，环比+0.3pct，库容比为68.8%，环比+2.4pct。②玻璃：浮法玻璃均价1099.87元/吨，较上周均价上涨0.22%。重点监测省份生产企业库存天数38.23天，较上期增加0.51天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.3-8.8元/平，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为5.47%，环比+0.21pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3769元/吨，环比持平，电子布市场主流报价8.5-8.7元/米不等，环比5月底提价1.2元/米。⑤电解铝：美国6月PEC数据低于市场预期，有色板块走强沪铝延续上涨。⑥钢铁：减产托底难抵需求疲弱，下周钢市或仍承压运行。⑦其他：周内环氧乙烷现货等价格环比上升，布伦特原油现货、LNG等价格环比下降。
【重要变动】
①亚翔集成发布半年报，三星电子、松下、微软、Meta、亚马逊发布最新季度财报。②凯盛科技拟投资约1.5亿元建设TGV先进封装玻璃中试线。
风险提示
PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。
