非银金融行业周报：中央政治局会议稳股市态度积极，看好非银超额

　　周观点：非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间

　　本周券商/保险/沪深300指数分别+0.59%/+1.15%/-1.31%，科技股波动背景下，非银板块整体跑赢大盘，超额逐步积累，防御属性突出。7月中央政治局会议稳股市态度明确，利于消除非银板块绝对收益下行风险，资金再平衡和基本面景气度有望助推板块下半年超额收益扩大。继续推荐营收结构持续优化、成长性提升的头部券商，看好保险板块估值修复，推荐盈利稳健的高股息标的江苏金租。

　　券商：7月市场数据环比承压，稳股市表态积极，继续看好券商板块超额（1）本周日均股基成交额2.79万亿，环比-9.1%，本年累计日均股成交额3.26万亿，同比+95%；7月单月日均股基成交额3.25万亿，环比下降10.2%；截至7月30日两融融资余额2.58万亿，较6月末-13.8%，同比去年7月末+31.1%。（2）7月30日召开的中共中央政治局会议提出，“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，延续4月份中央政治局会议提出的“稳定和增强资本市场信心”表态，彰显稳股市信心，利好资本市场稳定，利好非银金融板块。（3）7月28日东方证券公告收购上海证券方案草案，拟以251.20亿收购上海证券100%股权，其中现金支付15.7亿、发行股份支付235.5亿，发行价格为10.29元/股，合计发行约22.89亿股。以交易对价对应上海证券评估基准日净资产测算，本次收购PB约1.25倍。（4）我们继续看好券商板块下半年超额收益机会，一方面，低估值、低配置和资金面因素改善是板块超额机会的底色，另一方面，券商ROE持续新高、业务结构持续优化、盈利成长性提升是估值提升的重要驱动。首推财富管理和资产管理优势突出、盈利高增速的广发证券、中金公司H，推荐海外、投行和大财富管理综合优势突出的中信证券、华泰证券和国泰海通。

　　保险：银行理财和保费上半年稳健增长，分红险高增，看好板块估值修复（1）7月28日，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告》披露，6月末理财产品存续规模33.66万亿，同比增加9.75%，增速较一季度小幅提升。2026年上半年，理财产品平均年化收益率为2.05%，较2025年全年的平均收益率1.98%提升，重回2%以上。（2）根据中保协官网披露，2026年上半年人身险公司实现原保险保费收入约2.87万亿元，同比增长3.6%，较1季度的7.3%有所回落，预计高基数、银保报行合一深化带来2季度增速放缓。2026年1-6月，分红险原保险保费收入10126亿元，同比增长94.4%。（3）保险板块估值降至较低水平，存款迁移带来负债端高质量增长、资产端收益率企稳的中长期逻辑未改，资金再平衡下看好板块估值修复，推荐中国太保、中国平安。

　　推荐及受益标的组合

　　推荐标的组合：广发证券、中金公司H、中信证券、华泰证券、国泰海通；中国太保、中国平安、中国人寿；财通证券，同花顺；江苏金租，香港交易所。

　　风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。