交通运输产业行业研究：航空暑运量价改善，油轮运价大幅回升

　　本周（2026/7/27-2026/7/31）交运指数上涨4.2%，沪深300指数下跌1.3%，跑赢大盘5.5%，排名12/29。交运子板块中快递板块涨幅最大(+5.8%)，铁路板块涨幅最小(+2.3%)。

　　快递：多部门联合印发《邮政业发展“十五五”规划》，提出2030年快递业务收入达2万亿元，业务量达2700亿件。上周（7月20日-7月26日），邮政快递累计揽收量约38.82亿件，同比+6.0%，环比-1.9%；累计投递量约38.82亿件，同比+5.8%，环比-1.6%。根据国家邮政局，6月快递行业件量增速3.8%，收入增速7.7%，单票收入同比+3.8%，价格持续回暖。7月29日，国家邮政局、国家发展改革委、交通运输部联合发布《邮政业发展“十五五”规划》，目标到2030年，快递业务收入达到2万亿元，2025-2030年复合增速约6.0%；快递业务量达2700亿件，2025-2030年复合增速约6.3%。当前国内反内卷力度整体稳健，下半年行业业务量基数将逐渐走低，海外景气度上行，推荐：极兔速递、圆通速递、中通快递。

　　航空机场：国内燃油附加费连续下调，暑运第五周量价延续改善。本周布伦特原油期货结算价为88.468美元/桶，环比+8.00%，同比+4.00%；2026年7月，国内航空煤油出厂价（含税）为8030元/吨，环比-17.54%，同比+46.08%。本周美元兑人民币中间价为6.7894，环比-0.09%，同比-4.9%。2026Q2人民币兑美元汇率环比+2.38%。本周截至7月30日（7月25—30日），全国民航起降架次同比+2.8%，旅客吞吐量同比+5.7%，含油票价同比-5.3%，座收同比-4.7%，境内客座率88.0%，同比+1.8pct。较暑运第四周，日均旅客量、含油票价、座收分别环比+0.7%、+1.5%、+3.9%，客座率提升2.1pct，日均起降架次环比-2.0%，供给收缩背景下客流保持增长，票价及座收同比降幅继续收窄。自8月5日起，国内航线燃油附加费将连续第三个月下调，800公里（含）以下航段由50元降至40元，800公里以上航段由100元降至70元，分别下调10元、30元。我们认为，燃油附加费下调有利于降低旅客实际支付价格、进一步释放暑运需求，同时也反映航油成本压力有所缓解；结合第五周客流、票价、座收及客座率同步改善，行业供需修复趋势进一步确认。推荐：春秋、国航、吉祥、南航。航运：两大能源咽喉航道通行持续恶化，油轮运价明显抬升。本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1857.04点，环比-2.3%，同比+47.2%。上海出口集装箱运价指数SCFI为3205.97点，环比+4.7%，同比+101.3%。本周原油运输指数BDTI收于2193点，环比+12.9%，同比+136.6%；成品油运输指数BCTI收于1186点，环比+16.0%，同比+98.1%。本周美伊经过短暂停火后冲突再起，7月29日，伊朗打击中东美军基地，美军报复空袭伊朗南部。7月30日仅5艘船舶通行霍尔木兹，环比下降77%。7月20日，胡塞武装宣布针对沙特关联船只实施海上禁运，多次拦截、逼迫沙特相关油轮改向，曼德海峡通行量环比下行，致大量沙特原油轮绕行非洲好望角，增加航程、推高运费、燃油成本、保险费。受两大海峡通行受阻影响，上周VLCC TD15西非-中国航线、TD22美湾-中国航线平均运费环比+22.5%、23.6%，苏伊士船型运费跃升至20万，环比+30.3%。今年整体VLCC交付偏紧，供给端龙头集中度显著提升，供需格局好，我们认为地缘扰动将持续抬升VLCC溢价率，看好油轮、散货、集装箱板块，推荐：中远海能、海丰国际。

　　物流：继续推荐嘉友国际、密尔克卫。原油价格波动对化工品价格形成扰动，叠加内需修复节奏分化，行业基本面短期承压但中期改善趋势未改，我们认为化工物流有望跟随行业景气维持韧性。甘其毛都口岸Q2日均通车量1408辆/日，同比+59.3%，中国自蒙古进口焦煤Q2总量2186.5万吨，同比+57.4%，叠加山西矿难带动焦煤价格中枢上移，我们认为当前嘉友国际性价比高。推荐：嘉友国际、密尔克卫。

　　公路铁路港口：7月至今大秦线货运量同比下降1.1%。7月1至30日，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量3063.86万吨，同比下滑1.1%。当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐皖通、宁沪、京沪、唐山港、中谷。

　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。