电子行业点评报告：MLCC大厂发布业绩，AIMLCC景气度得以进一步验证
投资要点
村田2026财年第一季度业绩表现强劲，利润弹性显著释放。公司2026财年第一季度实现营收5023亿日元，同比增长20.7%；实现营业利润985亿日元，同比增长59.8%，利润增幅显著高于营收增幅。公司核心业务电容器板块表现尤为亮眼，FY26Q1电容器业务实现营收2825亿日元，同比高增30.0%，环比增长16.5%。公司订单动能持续增强，FY26Q1订单总额创历史新高，BB Ratio由FY25Q4的1.24进一步攀升至1.34，连续两季保持在1.2以上高位。公司全年展望积极，上修FY2026业绩指引：得益于数据中心特别是AI服务器相关组件需求的超预期表现，公司将FY2026全年营收指引上修至2.11万亿日元，较此前预测上调7.7%。公司利润端上修幅度更为可观，FY2026全年营业利润指引上调至4300亿日元，较此前指引上调13.2%。同时，公司亦将电容器业务FY2026全年收入指引上调2211亿日元至1.16万亿日元。
三星电机发布2026年第二季度财报，高容、高可靠性MLCC产品展望积极。公司26Q2实现销售收入34572亿韩元，同比增长24%，环比增长8%；其中组件事业部实现收入16494亿韩元，同比增长29%，环比增长17%。公司26Q2实现营业利润4404亿韩元，同比增长107%，环比增长57%。公司26Q2组件事业部业绩增长主要得益于数据中心相关应用（包括AI服务器、网络及电源）收入呈现强劲增长，以及ADAS及xEV需求上升。展望26Q3，公司预计，在持续的AI基础设施投入、AI芯片性能迭代升级驱动下，高容值、高可靠性MLCC产品的市场需求有望继续增长，为公司后续经营提供积极支撑。此外，公司已于2026年6月、7月分别与全球科技巨头签订AI服务器MLCC长期供货协议，单笔合约规模分别达4540亿韩元、2951亿韩元。三星电机的长协密集落地，标志着MLCC这一传统上以短期订单为主的元器件品类，正在AI基础设施需求的驱动下加速向长约模式演进，印证了AI MLCC景气度的可持续性。
投资建议：我们认为，村田、三星电机最新财报再一次印证了本轮由AI驱动的MLCC周期具备明确的景气能见度，高容MLCC在营收结构中的占比提升正有效放大龙头厂商的利润弹性。在当前AI MLCC需求景气度稳步上行、行业供给端面临多重刚性约束的背景下，具备高容MLCC规模化量产能力、且有望实现AI赛道切入的国内厂商，将在上行周期中充分受益于利润释放所带来的业绩弹性，建议关注三环集团、风华高科等。
风险提示：AI基础设施建设不及预期风险，公司指引兑现不及预期风险，汇率波动对财务数据扰动风险，产能爬坡与技术良率风险，终端应用需求错位风险，行业竞争加剧风险。
