社会服务行业双周报（第135期）：AI应用热度扩散，社服板块受益方向梳理
核心观点
AI应用热度扩散，关注社服AI应用主题性投资机会。近期海外AI产业链部分资金从硬件端向应用端轮动。7月末财报窗口期，微软、亚马逊AI业务商业化进展边际加速，以多邻国为代表的纯AI应用标的从底部反弹超50%；产业层面，OpenRouter测算全球AI大模型调用量7月达到年内新高，较年初显著增长，反映下游应用需求进入规模化放量阶段。
国内市场存在映射效应，社服板块中具备AI应用场景的教育、人力资源服务、在线消费平台、会展及海外营销等方向迎来主题性投资机会。1）教育方向受益于《"人工智能+教育"行动计划》政策支撑，AI以极低边际成本替代人力、破解教育"不可能三角"，推动"大规模因材施教"从理念走向现实，行业降本增效需求强烈，传智教育、卓越睿新、行动教育、凯文教育、有道等积极布局。2）会展及出海服务方向受益于中国企业出海加速，AI营销工具与出海企业获客需求高度协同，推动从传统会展向"AI+营销"全链路服务平台升级。3）人力资源服务方向以AI提升人岗匹配效率为核心，针对不同层级岗位提供差异化解决方案，降本增效助力利润释放、头部机构如BOSS直聘、北京人力、科锐国际、外服控股、同道猎聘等均积极探索。4）在线消费平台凭借垂直领域大数据储备，AI在客服智能化、运营效率提升及流量转化方面价值显现，交互从"搜索-比价-预订"向"意图-生成-履约"转变。总体而言，我们看好AI对社服行业商业模式的持续改造与赋能，建议关注具备内容壁垒与数字化基础设施的头部机构在产业技术迭代中的先发优势。
风险提示：AI技术商业化进度不及预期、政策监管变化、市场竞争加剧等。行业与公司动态：7月政治局会议强调扩大有效需求、挖掘服务消费潜力。百胜中国、新东方-S、沪上阿姨业绩表现亮眼。袁记食品港股IPO备案获批，字节跳动海外AI教育应用Gauth产品升级。
投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置华住集团-S、亚朵、美团-W、古茗、东方甄选、百胜中国、长白山、峨眉山A、丽江股份、中国东方教育、新东方-S、行动教育、学大教育等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。
