发出商品环比大增，下半年确收有望加速
东方电缆(603606)
2026年8月4日公司披露半年报，上半年公司实现营收58.0亿元，同比增长30.9%%，实现归母净利润5.65亿元，同比增长19.4%；其中26Q2公司实现收入29.2亿元，同比增长27.6%，环比增长1.2%，实现归母净利润1.93亿元，同比持平，环比下降48.1%。
经营分析
海缆确收略有放缓，存货指标再创新高：Q2公司海底电缆与高压电缆业务实现收入8.74亿元，环比下降41.4%，主要受海缆项目确收节奏影响，截至二季度末，公司存货规模达51.2亿元，创历史新高，从存货结构来看，其中库存商品、发出商品账面价值分别为23.0、16.0亿元，分别环比年初增长12.8%、277.3%，随着公司目前在手项目陆续发货并完成敷设确收，看好下半年海缆环节确收进度逐步加快。此外，Q2公司电力工程与装备线缆业务实现收入18.1亿元，环比增长62.9%，海洋装备与工程运维营业收入2.32亿元，同比下降15.5%。
在手订单维持高位，中欧海风需求高景气有望带动公司订单多点开花：截至2026年8月3日，公司在手订单179.3亿元，环比下降2.6%，仍维持历史较高水平，待交付项目储备充裕，其中海底电缆与高压电缆91.3亿元，环比下降12.1%，电力工程与装备线缆48.5亿元，环比增长11.1%，海洋装备与工程运维39.6亿元，环比增长8.2%。上半年国家发改委、能源局印发可再生能源“十五五”规划，明确“十五五”期间，全国海上风电新增开工规模1亿千瓦左右，2030年累计装机规模达到1亿千瓦以上，国内海风需求有望逐步释放；中东地缘局势动荡推高全球油气价格，欧洲能源自主可控诉求有望进一步打开海风装机天花板，公司作为国内海缆环节龙头，受益于技术优势及海外交付业绩优势，后续海缆订单有望呈现国内海外多点开花局面。
盈利预测、估值与评级
结合行业半年报以及我们对行业最新判断，预测2026-2028年归母净润分别为16.9、19.4、23.4亿元，对应PE为20、17、15倍，维持“买入”评级。
风险提示
海风项目建设进度不及预期、政策波动导致产业投资放缓的风险。
