电子行业点评：AI高景气持续，intel数据中心业务高速增长

　　报告摘要

　　事件：英特尔发布2026财年第二季度财报，公司单季度实现营业收入161.3亿美元，同比增长25.4%；毛利率40.4%，同比提升12.9pct.

　　数据中心业务高速增长，客户端业务实现增长。客户端计算与物理AI事业部（CCPG）营收88.8亿美元，占整体营收55.0%，同比增长12.8%，AI‑PC产品带动商用笔记本出货修复，但消费端PC市场复苏节奏偏弱；数据中心与AI事业部（DCAI）营收62.6亿美元，占总营收38.8%，同比大增59.0%，本季增长主要来自云厂商AI服务器CPU以及配套ASIC芯片订单放量；英特尔代工业务板块内部抵消前营收57.7亿美元，外部客户收入规模仍然较小，同比增长30.5%，18A工艺持续推进但板块依旧处于亏损状态；其余业务营收规模较小且同比下滑33.4%，对整体形成小幅拖累。本季Non‑GAAP毛利率同比明显上行，核心原因是高附加值的数据中心芯片收入占比显著抬升，同时晶圆制造端先进工艺良率持续改善，部分抵消代工业务阶段性亏损带来的压力；费用端公司持续推进降本，本季Non‑GAAP整体费用率同比回落，主要来自人员与组织架构精简，研发投入依旧维持高位以保障先进工艺迭代进度

　　服务器AI算力产品持续迭代，晶圆代工持续向高端推进。第一，服务器AI算力产品线持续迭代，新一代Xeon处理器面向AI推理场景深化性能优化，配套ASIC加速芯片持续拓展北美头部云厂商客户，深度把握AI服务器整机扩容红利；第二，晶圆代工业务持续攻坚先进制程，18A工艺良率持续爬坡，14A研发稳步向前，积极争取外部芯片设计厂商代工订单，先进封装业务作为差异化抓手持续建设产能；第三，AI-PC赛道继续发力，新一代酷睿Ultra系列处理器持续导入OEM机型，面向本地端侧AI场景打造软硬件协同方案，依托客户端基本盘挖掘边缘AI增量空间，同时马来西亚封测基地扩建，强化后端制造配套能力英特尔季度收入指引环比稳健略增。公司预计下一季度，单季度营业收入区间158‑168亿美元，指引中枢163亿美元；预计Non‑GAAP毛利率约42.0%，Non‑GAAP每股收益0.38美元。收入端环比基本持平，公司判断下半年服务器算力需求仍具备韧性，但客户端PC复苏节奏存在不确定性；制造端，先进工艺良率爬坡节奏仍是影响代工板块减亏进度的核心变量。

　　风险提示：AI产业推进不及预期；晶圆代工良率爬坡不及预期；供应链配套不及预期。