2026年半年报点评：收入稳步增长，新能源与海外布局持续拓展
易实精密(920221)
投资要点：
事件：公司发布2026年半年度报告。
2026H1收入保持增长，盈利端短期承压，经营现金流明显改善。2026H1公司实现营业收入1.76亿元，同比增长6.18%；归母净利润2,812.43万元，同比下降14.63%；扣非归母净利润2,783.48万元，同比下降13.48%；综合毛利率31.23%，同比下降1.40个百分点。经营活动现金流净额6,165.73万元，同比增长76.16%，主要受销售回款增加及采购端票据支付比例提升推动，现金流质量表现较好。
新能源及通用汽车零部件保持增长，传统燃油车业务收缩推动产品结构持续转型。2026H1新能源汽车零部件实现收入7,761.35万元，同比增长
12.00%，占收入比重44.15%；通用汽车零部件收入4,250.26万元，同比增长12.09%；传统燃油汽车零部件收入3,619.73万元，同比下降16.21%。新能源汽车及通用零部件已成为公司主要增长来源，业务结构进一步向新能源及高附加值精密零部件倾斜。
毛利率及期间费用共同影响利润表现，研发投入保持增长。上半年综合毛利率同比有所下降，同时销售、管理和研发费用分别同比增长56.81%、38.63%和14.07%。其中市场拓展、人员薪酬、股份支付及新业务投入增加，对短期利润形成一定影响；公司研发费用达到877.10万元，研发费用率约4.99%，继续围绕新能源汽车零部件及精密制造工艺推进产品开发。
多元化产品及全球化布局持续推进，新业务有望贡献中长期增量。2026H1公司陆续设立易实弹簧、易实苏州及金易智行，并完成德国子公司布局，业务进一步延伸至精密弹簧、高精密锌合金产品及铝合金车载摄像头壳体等领域。与此同时，公司海外收入达到2,125.03万元，同比增长36.10%，海外业务拓展保持较快增长。新产品、新工艺与海外本地化布局有望进一步拓宽公司成长边界。
投资建议：2026H1公司收入保持稳健增长，新能源汽车及通用汽车零部件业务延续增长，同时海外市场表现较好；短期利润主要受到毛利率下降及期间费用增加影响。公司持续向高压连接、空气悬架、精密弹簧、车载摄像头壳体等领域拓展，并加快海外本地化布局。根据iFind上机构一致预期，预计公司2026-2028年EPS分别为0.52/0.60/0.67元，对应当前股价PE分别为23.11/20.01/17.82倍，给予公司“买入”评级。
风险提示：汽车行业需求不及预期风险；新能源汽车零部件项目放量不及预期风险；行业价格竞争导致毛利率承压风险；铜、钢、铝等原材料价格波动风险；海外业务拓展及汇率波动风险；新业务及新产能爬坡不及预期风险。
