9月制造业PMI时隔两个月重回扩张区间至50.1%

　　核心观点：

　　9月中国制造业PMI为50.1%，较上月回升0.3个百分点。其中，大型企业为50.6%，与上月持平仍在扩张区间；中型企业为49.7%，较上月回升0.3个百分点；小型企业为48.9%，较上月回升1个百分点；不同规模企业的景气度仍呈分化格局。

　　9月生产指数为51.7%，较上月回升1.3个百分点。从需求上看，新订单指数为50.5%，较上月回落0.1个百分点；而新出口订单为50%，也较上月回落0.1个百分点；9月进口指数为49.2%，较上月回升0.6个百分点。可见，9月制造业PMI仍是供强需弱，生产回升幅度较大，而需求略有回落。

　　9月产成品库存指数为47.6%，较上月回落0.8个百分点；原材料库存指数为48.2%，较上月回升0.1个百分点；9月库存销售比（产成品库存/在手订单）为1.03，而8月为1.04。从价格指数上看，9月出厂价格指数为54%，较上月回升3.6个百分点；主要原材料购进价格为60.8%，较上月回升4.2个百分点。可见，产成品库存下滑而价格回升，显示供需关系改善。

　　9月供需关系指数（新订单-产成品库存）为2.9%，较上月回升0.7个百分点。9月在手订单为46%，较上月回落0.7个百分点，显示有效需求仍不足。9月利润指数（出厂价格-主要原材料购进价格）为-6.8%，较上月回落0.7个百分点，说明价格传导仍不顺畅，制造业利润有所回落。

　　9月采购量为51%，较上月回升0.5个百分点；企业生产积极性指数（采购量-在手订单）9月为5%，较上月回升1.2个百分点；制造业企业对经营前景的预期，9月为53.8%，与上月持平；显示制造业对经营前景的预期仍积极，企业生产积极性已有所上升。

　　9月非制造业PMI指数为50.2%，较上月回升1.2个百分点，也重回扩张区间。其中，服务业为50.2%，较上月回升0.9个百分点；而建筑业为50.3%，较上月回升3.4个百分点，创出年内新高。9月综合PMI产出指数为50.7%，较8月回升1.2百分点，说明我国企业生产经营活动总体较上月有所扩张。

　　风险提示：

　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。