9月美国非农数据点评：加息或暂缓而非结束
9月美国新增非农数据偏弱，前个两月的数据也下修。美国9月新增非农2.9万，市场预期增加9万。之前数据修正也以下修为主，8月数据第一次修正下修2.9万人到增加13.3万人，7月数据第二次修正下修至减少1万人，但相对于初值上修1.3万人。
季调可能也有干扰，9月非季调的新增非农仍略强于去年。非季调的非农9月增加了33.3万人，去年9月增加30.5万人。经季调后新增非农的2.9万人则低于去年同期修正后的7.6万人。
9月美国失业率小幅上升，但劳动参与率回升。9月美国失业率从4.1%小幅上升到4.2%。对比去年9月的4.4%。从周期角度看，目前失业率水平仍处于较低水平，远未达到任何历史衰退时期的水平。同时失业率的上升部分来自于分母变化，劳动参与率由61.6%进一步上升至61.8%，本月失业率上升并非主要由裁员推动，而是更多人口重新进入劳动力市场。
9月美国工资压力环比略有缓解，平均时薪同比增速仍下降。9月美国私营非农企业全体雇员平均时薪环比上涨0.1%，同比涨幅为3.0%，低于8月同比的3.1%。平均每周工时维持在34.4小时。
最新高频数据显示美国失业水平仍处于相对低位。截至9月26日当周，季调后美国初次申领失业金人数为19.7万人，略低于上一周，近4周平均20.0万人，仍处于相对低位。与此同时，最新公布的8月JOLTS数据显示，招聘率略有回升，但仍距离过热水平较远，辞职率则变化不大，维持低位。
我们预期加息周期并未结束，但节奏或有调整，美联储可能10月暂缓加息。数据公布前，利率期货市场显示10月加息概率不到3成，12月加息是基准情形；数据公布后，10月加息概率进一步降至仅约2成。尽管9月美国非农数据偏弱，但是尚不足以令美联储就此结束加息周期，我们认为，美联储大概率继续等待更多数据，尤其是通胀数据公布后再做决策。我们维持此前预计美联储年内可能再加息一次的观点，加息时点倾向于12月。
美债收益率先降后升，美股三大股指上行。10月2日，美国三大股指均上涨，其中纳斯达克领涨1.19%，标普上涨0.73%，道琼斯指数上涨0.49%。分行业看，标普500行业指数中仅医疗保健下跌，其他行业指数均上涨，其中非必需消费、信息技术和材料板块涨幅靠前。美国国债收益率盘中一度下行，但收盘普遍略微上行，我们认为偏弱的就业数据降低了近期加息预期，但尚未显著改变市场对中期通胀和利率维持高位的预期。10年期国债收益率全日上升4个基点，1年期收益率利率上升2个基点，3个月国债收益率上升2个基点。美元指数当日跌约0.17%。
