电力设备行业跟踪周报：龙头普遍推激励或回购，拓展AI+第二曲线

　　投资要点

　　电气设备8254下跌1.41%，表现弱于大盘。（本周，9月28日-9月30日，下同）风电涨2.33%，发电设备涨0.71%，光伏涨0.06%，新能源汽车跌0.5%，锂电池跌0.7%，电气设备跌1.41%，核电跌2.54%。涨幅前

　　五为江淮汽车、威尔泰、大金重工、利元亨、吉鑫科技；跌幅前五为旭光电子、晶盛机电、科泰电源、温州宏丰、华西能源。

　　行业层面：储能：根据10437.3MW，同比+10%。海辰储能发布4MWh钠电池系统，计划2027年开启全链条量产交付；宁夏“十五EIA数据，美国大储8月新增装机743.3MW，同环比‑30%/‑33%，1-8月累计装机五”，新建20GW新型储能，力争新能源突破100GW；新型电池长时储能产品，拓展工业园区/智算中心等场景；Fluence FY26营收指引从约30亿美元下调到约24亿美“十五五”规划，锂电寿命15000次，研发元，调整后EBITDA亏损预期从约1000万美元扩大到2亿美元。电动车：乘联分会：9月1-27日新能源乘用车零售82.7万辆，同-20%、较上月同期+2%，批发103.2万辆，同-11%、较上月同期-7%，零售/批发渗透率65.7%/70%；大东时代智库：预计10月中国锂电全市场排产约345GWh，环比+3.9%，全球动力+储能+消费类电池产量约362GWh，环比+4.6%，其中电池A/B/C排产107.4/38.75/19.1GWh；宁德时代280Ah/314Ah储能电芯报价0.470/0.403元/Wh起，较9月初+1.1%/+2.0%，反映储能需求及成本传导；集邦咨询：Q3中国储能系统订单约94GWh，1GWh以上订单19单、合计62.2GWh，占比84%，储能电芯披露订单约246.6GWh；比亚迪9月新能源车销量46.36万辆，同+16.98%、环+5.28%，出口18.07万辆；9月新势力交付分化，零跑10.57万辆（同+58.5%）、小鹏4.13万辆（同-0.8%）、小米超4万辆（同基本持平，官方未披露精确数）、鸿蒙智行3.75万辆（同-29.2%）、蔚来3.74万辆（同+7.7%）、理想3.18万辆（同-6.3%）；亿纬锂能11.5亿元转让湖北恩捷新材料45%股权。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5%12.00万/吨，-1.20万/吨，-9.1%；工业级SMM8.7%；正极：钴酸锂SMM28.36万/吨，-2.30万/吨，-7.5%；磷酸铁锂-动力SMM11.93万/吨，-1.16万/吨，-8.8%；电池级SMM12.28万/吨，-1.17万/吨，-4.98万/吨，-0.28万/吨，-5.4%；金属锂：SMM/吨，-10.1%；电池：圆柱18650-2500mAh80.00万/吨，+0.00万/吨，0.0%；氢氧化锂：国产SMM6.20元/支，+0.00元/支，0.0%；方形-铁锂SMM11.20万/吨，-1.25万0.420元/wh，-0.006元/wh，-1.4%；隔膜湿法/国产SMM万/吨，-2.00万/吨，-7.8%；六氟磷酸锂：SMM1.42元/平，+0.00元/平，0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM12.20万/吨，+0.20万/吨，+1.7%。新能源：海南机制电23.75价27年竞价登记启动，大型工商业分布式光伏、竞配海风等不纳入；国家能源集团3.88GW风机集采开标，最低1618元/kW！风光统一出清，北京启动2027年机制电价竞价工作；七部门联合印发《新型电池产业发展“十五五”规划。本周硅料43.00元/kg，环比+0.00%；N型210R硅片1.05元/片，环比+0.00%；N型210硅片1.15元/片，环比+0.00%；双面Topcon182电池片0.32元/W，环比+0.00%；双面Topcon182组件0.74元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm风机大单中标结果公示，三一、明阳分羹；电气风电中标江苏国信308MW海上风电项目；明阳智能预中标17.50/10.50元/平，环比+0.00%/+0.00%。风电：超3GW华电470MW风电项目；506.4MW海上风电项目EPC中标结果确定；远景能源斩获13.82亿元大单。本周招标3.2GW：陆上3.2GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1294.1元/KW，陆风（含塔筒）1935.9元/KW，海风（含塔筒）3288.5元/KW。本月招标：14.79GW，同比+41.21%：陆上14.79GW，同比+81.27%。26年招标：78.51GW，同比-9.29%：陆上76.48GW/海上2.03GW，同比-2.31%/同比-75.44%。本月开标均价：陆风1502.4元/KW，陆风（含塔筒）2039.3元/KW，海风（含塔筒）3288.5元/KW。人形机器人：上纬新材旗下启元机器人发布启元Q1、T1两款产品，售价19999元起。电网：内蒙古电力集团“十五五”首个500千伏

　　输变电工程建成投运；总投资13.2亿元，广州220千伏西部输变电工程核准获批。

　　公司层面：宁德时代：拟推2026年A股第二期员工持股计划，首次授予5,960人，受让价格158.42元/股，规模不超808.1586万股，占总股本0.175%，预留170万股，存续期60个月，分三期解锁30%/30%/40%，尚需股东会审议。恩捷股份：1）拟注销回购股份30.14万股并减资，总股本将降至9.81亿股；2）拟以11.5亿元收购亿纬锂能所持湖北恩捷45%股权，完成后全资；3）向111人授予337.29万股限制性股票，授予价33.28元/股。华友钴业：截至2026年9月底累计回购1,508.303万股，占总股本0.80%，支付金额55,135.01万元，价格34.03—39.95元/股。国轩高科：拟与大众在西班牙、斯洛伐克、摩洛哥组建三家合资公司，国轩方投资约15.98亿欧元，建设29.1GWh、8.4GWh锂电池及10万吨磷酸铁锂正极材料项目。厦门钨业：发布2026年限制性股票激励计划草案，拟授予2,232.68万股，授予价24.99元/股，覆盖1,011人。海目星：发布定增预案，拟募资不超22.63亿元，用于先进激光及智能自动化研发、新一代精密加工装备产业化等项目。晶科能源：发布2026年限制性股票激励计划草案，拟授予2.60亿股，首次授予价2.00元/股，覆盖不超1,410人。三一重能：截至9月28日累计回购736.57万股，占总股本0.46%，金额1.00亿元，回购计划1—2亿元用于员工持股或股权激励。科森科技：发布定增预案，拟募资不超11.02亿元，其中5亿元收购展固科技53.26%股权、4.02亿元投机器人与智能终端精密结构件项目、2亿元补充流动资金。四方股份：首次回购169.01万股，占总股本0.20%，金额

　　6,143.39万元，计划1—1.5亿元用于员工持股或股权激励。

　　投资策略：锂电：市场对27年需求增速预期足够低，悲观预期反应充分，而油价高位，海外储能、动力需求依然强劲，预计年底动力、储能相关政策落地，预期将明朗。我们预计26年需求35-40%增长，27年预计仍有25%+。排产方面，10月仍处于旺季，排产小幅提升；价格方面，碳酸锂旺季趋弱，产业链龙头盈利Q3预计环比小幅提升，负极部分客户涨价落地，铜箔大客户有涨价、隔膜仍在谈判中，估值已回调至27年10-13xPE，首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好新宙邦、尚太科技、星源、恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、科达利、天赐材料、湖南裕能、诺德股份、嘉元科技等价格弹性和优质材料龙头标的，同时碳酸锂价格中枢下移盈利仍不错，看好优质龙头赣锋锂业、盛新锂能、大中矿业、国城矿业、永兴材料、中矿资源等。新技术方面看好钠电和固态新方向。储能：碳酸锂价格中枢下移加快大储项目落地，欧洲和新兴市场大储均是翻倍以上增长，国内上半年招标旺盛装机略慢下半年将提速，美国平稳增长AI储能潜力可期，工商储在欧洲、东南亚等新兴市场开始持续大幅增长，户储欧洲暑休整体平稳，澳洲、东南亚新兴市场需求延续，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-30年复合20-40%增长，看好大储、工商储户储龙头。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好AIDC&SST、变压器等；人形机器人：Tesla Gen3即将推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26年是量产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。工控：26年Q1、Q2订单超预期，Q3略缓，AI相关行业3C、半导体、机床等增长强劲，传统行业如注塑、纺织、物流等回暖较好，同时布局机器人第二增长曲线，重点看好工控龙头。风电：欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，但近期海风三年行动计划有新进展看好海风，26年陆风招标下滑预计装机也下降，28年有望恢复增长，今年风机毛利率逐步修复。光伏：需求来看明显偏弱，价格低迷，26年需求首次下滑，盈利拐点尚不明确，太空光伏带来增量可能，设备、辅材受益。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值历史新低）、阳光电源（光储全球龙头盈利拐点在即、SST优势显著AIDC潜力很大）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、新宙邦（电解液龙头、电容化学品全球龙头、半导体材料潜力巨大）、汇川技术（通用自动化强复苏明显超预期、联合动力逐步好转、人形和AIDC布局）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、三花智控（汽零稳健增长、制冷平稳、人形头部总成龙头）、思格新能（户储中高端龙头、工商储上量、大储潜力可期）、麦格米特（多产品稳健增长、AIDC英伟达Rubin阶段有望放量）、蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健）、科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波等头部人形核心供应商）、星源材质（隔膜供应紧缺盈利修复可期、收购邦瓷明后年盈利弹性大）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单增速快）、金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST率先送样&HVDC量产订单）、四方股份（二次设备龙头、SST优势明显并大力拓展）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、钠电受益）、诺德股份（锂电铜箔盈利持续修复、cHVLP4电子铜箔通过大客户验证）、嘉元科技（锂电铜箔龙头、大客户涨价）、中熔电气（熔断器龙头

　　增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、尚太科技（负极龙头、明年量利齐升有望超预期）、

　　璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期）、佛塑科技（5μm隔膜龙头、产能扩张积极）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、比亚迪（电动车海外高增超预期、储能系统龙头）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、中恒电气（高压直流HVDC龙头、宁德时代入股打开AIDC想象空间）、科士达（数据中心UPS电源海外代工潜力可期、UPS国内和储能稳健增长）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、固德威（受益澳洲市场和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹