资金跟踪系列之六十五：两融与北上继续净流出，股票ETF明显回流
宏观流动性：
上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度继续加深。10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期小幅回升。离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)走阔。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度回落、续创年内低点，主要指数波动率均回落。房地产、医药、建材等板块的交易热度均在80%分位数以上。电子、通信、机械、建材等板块波动率则均处于90%历史分位数以上。
机构调研：
电子、医药、通信、食品饮料、有色等板块调研热度居前，银行、军工等板块的调研热度环比上升较多。
分析师预测：
全A的26/27年净利润预测同时被下调。行业上，医药、建筑、交运、有色、传媒等26/27年净利润预测均被上调。指数上，中证500、上证50的26/27年净利润预测均被下调，沪深300、创业板指的26/27年净利润预测分别被下调/上调。风格上，中盘成长/价值的26/27年的净利润预测均被上调，小盘价值的26/27年的净利润预测均被下调，大盘价值的26/27年的净利润预测分别被上调/下调，大盘成长与小盘成长的26/27年的净利润预测分别被下调/上调。
北上活跃度回落，继续净卖出A股
基于前10大活跃股口径，北上在电子、通信、食品饮料等板块买卖总额之比上升，在计算机、汽车、建材等板块买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：上周北上主要净买入电子、传媒、公用事业等板块，主要净卖出计算机、电新、机械等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子、公用事业、食品饮料等板块，主要净卖出计算机、银行等板块。
两融活跃度快速回落至2024年9月下旬以来的低点
上周两融大幅净卖出673.91亿元，行业上，两融净卖出各类板块，其中，电子、通信、机械等板块被净卖出较多。仅煤炭、纺服等板块的融资买入占比回升。风格上，两融净卖出各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)。
龙虎榜交易热度继续回落
上周龙虎榜买卖总额继续回落，龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样回落。行业层面，房地产、商贸零售、家电等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位回落，股票ETF转向净申购
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓通信、石油石化、煤炭等板块，主要减仓电子、电新、机械等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/中盘成长/价值的相关性上升，与小盘成长/价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回升，主动/被动新成立规模分别回落/回升。上周股票ETF转向净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，科创50、中证1000、沪深300等ETF被主要净申购。从ETF分拆行业来看，股票ETF主要净买入TMT、电新、房地产等板块，主要净卖出公用事业、煤炭等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度快速回落且大幅净流出，北上资金则延续净卖出，相应地，主动偏股基金仓位同样有所回落，而股票ETF重新被明显净申购。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/回落。整体来看，股票ETF是节前市场的主要买入力量，以两融为代表的杠杆资金则呈现了明显的季节性净流出，北上与主动偏股基金同样有所净流出，市场阶段面临较为明显的交易扰动，后续关注包括两融在内的各类资金在节后的回补幅度。
风险提示
测算误差。
