全球宏观经济2026年10月报告：中东局势推升全球加息预期 最棘手问题在于国债
摘要
7月中旬美伊重燃战火，布伦特原油价格宽幅反弹，鉴于通胀的滞后性，7月各国通胀数据仍然下降，8月则全面反弹，推动各大央行开启或进一步加息。9月初中东地缘局势升级，霍尔木兹和曼德两大海峡通航仍然受限，布伦特原油一度冲高至110美元/桶，各国9月通胀率还有进一步反弹风险。倘若通胀继续反弹，将会进一步加剧各大央行加息预期。利率互换显示美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行预期加息3-4轮，加拿大央行、新西兰央行预期加息4-5轮。由此可见，市场对于美联储的加息预期，远高于点阵图未来仅加息1轮的预期。日本央行持续加息，将进一步提升全球套利交易的成本，主要经济体的货币政策和收益率基本与日本同步，仍然具有一定套利空间，日本海外资本暂时不会进一步大规模回流。
通胀预期、加息预判、财政危机、违约担忧、AI企业争抢资本、廉价日元即将终结等一系列因素推动国债抛售，各国国债收益率持续攀升甚至创近20-30新高。这些利空因素犹存，未来各国国债收益率还有进一步攀升空间。国债收益率大幅上升将导致信贷成本攀升、经济脱实向虚、风险资产下跌、金融机构系统性风险等诸多不利情况。
特朗普对于关税的依赖度较高，即便与中国达成300亿美元商品关税豁免，仍有可能针对其他商品征收反倾销、反补贴关税。美国贸易代表办公室可能在年底前公布产能过剩301关税，这份税率很有可能高于强迫劳动301关税，用以替代已被判违法的援引IEEPA相关关税（对等关税、芬太尼关税、港口费等）
四季度美国在G7中仍然可以保持最快增速，全年增速或实现2-2.25%。欧洲经济出现复苏，欧元区和英国去年有望保持1%。加拿大与美国大打贸易战，经济前景不容乐观。日本上半年增速低迷，9月起可能开启第六轮加息，继续利空经济。韩国以半导体出口为导向，今年有望成为主要发达经济体中增速最快，不过随着韩国央行连续两轮加息以及股市出现多轮垄断，下半年经济增速可能低于上半年。
