印度消费行业：前瞻：全市场聚焦节庆需求

　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月7日发布的题为《Preview:All eyeson festive demand》的报告，受持续夏季天气带动，制冷产品在2027财年第二季度表现较好，空调销量实现同比中双位数增长。节庆带动的需求，以及各品类的高端化趋势与渠道备货，将是需要关注的关键因素。研究预计管材将实现强劲增长，而电线与电缆增长较为温和。随着投入成本上升，中信里昂预计利润率前景偏弱。在电子制造服务（EMS）领域，智能手机销量同比下滑，研究预计大多数公司的利润率同样走低。

　　聚焦的关键品类

　　大型家电：持续夏季天气有助于支撑制冷产品需求。中信里昂预计空调销量将实现中双位数增长，同时价格同比上涨高个位数。然而，在竞争激烈且投入成本高企的背景下，利润率恢复可能仍将受限。随着节庆季临近，高端化趋势加速之际，需求将是需要关注的关键因素。

　　电缆与电线：第二季度是该行业的季节性淡季，研究渠道调研显示7月需求有所放缓。分析预计销量将实现低至中个位数增长，且受大宗商品价格推动，同比涨幅显著。

　　管材：研究预计，受PVC价格持续上涨（第二季度上涨14%）及渠道备货改善推动，2027财年第二季度销量将实现双位数增长，同时Ebitda利润率环比持平，每公斤盈利能力有所改善。

　　耐用品：2027财年第二季度公司预期

　　LGEL：受强劲的家庭娱乐（同比增长18%以上）及家电需求带动，且节庆渠道备货正在大力推进。由于为关税追缴的恢复计提准备金，利润率在本季度可能承压。

　　Havells：由电线与电缆（更高价格/产能扩张）及空调带动，但Ebitda利润率同比持平。

　　Crompton：研究预计收入增长将保持健康，受ECD板块（风扇以及泵/电线等新板块）持续强劲推动。新板块的营运资金也将是一个关键监测点。

　　EMS：喜忧参半

　　Amber：中信里昂预计，鉴于CCL成本高企且传导滞后，电子业务利润率在2027财年第二季度将偏软，且可能从2027财年第三季度开始恢复。随着夏季延长，耐用品增长是需要关注的关键领域。

　　Dixon：受存储器成本高企影响，智能手机销量继续承压（年初至今同比下降11%），且由于生产挂钩激励（PLI）福利到期，利润率受压。随着高端化快速重塑市场，Dixon的关键客户正面临市场份额流失。

　　Kaynes：研究预计，随着公司逐步收缩其智能电表业务，2027财年第二季度增长将显著放缓，这亦将影响利润率。新板块（OSAT/PCB）的爬坡进展以及智能电表业务的进展，是值得关注的关键监测点。

　　分析指出，Voltas过去一年股价已回调22%。研究指出，2027财年第二季度收入将同比增长（制冷产品：受价格上涨和夏季延长推动）。然而，鉴于大宗商品价格通胀，利润率可能仍将保持温和）。