2026年8月净利差更新
摘要
中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月1日发布的题为《August2026NISupdate》的报告，韩国银行（BOK）于9月30日发布了8月月度存贷款利率数据。全部存量余额的净利差（NIS）环比下降2个基点（同比上升1个基点），新发生余额净利差环比上升13个基点。净利差收窄幅度较7月有所放缓，但尽管韩国银行在7月和8月连续加息，改善步伐仍然缓慢。根据中信里昂与银行的沟通，今年出现显著的净息差（NIM）扩张可能性不大。不过，银行预计，随着政策利率上调后更多贷款资产以更高利率重新定价，净息差将从2026年末至2027年上半年逐步改善。研究认为，若市场因短期净息差担忧而出现回调，这将带来额外的买入机会。
8月净利差更新
全部存量余额的净利差为2.20%，环比下降2个基点，但同比上升1个基点。存量存款利率为2.20%，环比上升5个基点；而存量贷款利率为4.40%，环比上升3个基点。
新发生资金的净利差为1.19%，环比上升13个基点，但同比下降38个基点。新发生资金存款利率环比持平于3.21%，新发生资金贷款利率为4.40%，环比上升13个基点。其中，企业新发生贷款利率环比上升10个基点至4.30%（同比上升27个基点），家庭新发生贷款利率环比上升12个基点至4.76%（同比上升59个基点）。
短期内净息差上行空间有限，4Q26起前景更佳
尽管7月和8月已连续加息，但从月度净利差数据来看，银行仍因资金成本压力而对3Q26的净息差前景给出偏弱指引。
银行普遍预计，随着7月和8月政策利率上调逐步推高贷款利率，贷款资产重新定价的正面效应将逐渐超过资金成本压力，净息差将于2026年末至2027年上半年实现改善。
分析指出，尽管短期内净息差承压，任何因净息差担忧引发的市场回调都将被视为额外的买入机会。原因是近期韩国银行加息的影响自2026年末起将更加显现，且明年存在进一步加息的可能性。
2027年韩国银行进一步加息50个基点的可能性
韩国银行于7月和8月连续加息。研究指出，截至2027年上半年累计加息50个基点的可能性存在，这与市场一致预期相符。
维持对银行业的正面看法
尽管如此，研究指出，取决于利率前景变化，银行盈利仍存在上行风险。而无论利率前景如何，分析认为，在管理层聚焦盈利能力与股东回报，尤其是回购的支撑下，银行股价将保持韧性。研究对韩国银行业持正面看法。
