电子行业点评报告：三星电机再签长协，国内MLCC原厂Q3涨价有望兑现

　　三星斩获服务器级长协大单，村田结构性停产，高端MLCC缺口或持续扩大根据上海证券报报道，近日三星电机披露与全球大型客户签署了超2850亿韩元（约2.12亿美元）的MLCC及电感供货合同，这是继9月1日获1.07万亿韩元（约7.96亿美元）2027全年AI服务器MLCC订单后的又一突破。目前，三星电机年内已累计锁定4份延伸至2027年底的MLCC长协订单，总金额达2.11万亿韩元；此外还斩获约1.5万亿韩元的硅电容订单。随着全球AI算力需求增长，高容及以上MLCC产能缺口或将持续扩大：一方面，三星多次签署延伸至2027年的LTA锁定其2027年产能，印证AI服务器级别MLCC的需求依然紧缺；另一方面，村田于2026财年启动产品线优化，明确停产GRM、GCM等消费级及车规级特定料号，或腾出产能转向超高容产品，但其官方时间表显示客户确认需至2027年底、最后下单（LTB）延长至2028年3月、最终出货截至2029年，这一漫长的EOL时间线证明从消费级与车规级向AI服务器级别的产能转产与扩产需要较长周期。

　　2026全年全球原厂涨价延续，MLCC全行业供需紧缺态势持续深化2026年以来，全球MLCC原厂涨价潮持续深化，涨价函自2月开始逐一落地。2月，国巨率先对高压和高容MLCC调涨10%-20%；3月，村田对AI服务器及高端车规级产品调价15%-35%；4月，太阳诱电对消费类低容及车用MLCC调涨6%-13%，三星电机同步跟进；6月，华新科跟进。7月，国巨接连开启全系列调涨，以此缓解上游原材料高位运行的成本压力；8月，三星电机全品类出货价统一上调30%，引发代理商预防性囤购，出现“ODM实单下滑、通路加单攀升”的供需背离现象。据集邦咨询，预计Q4消费级中高容报价仍将上升10%-20%，三星电机计划在2026Q4将消费级X5R MLCC客户的价格平均提高25%至30%，部分目的是减少订单并释放产能用于高端生产。我们认为，本轮MLCC涨价浪潮除了原厂顺价缓解成本压力外，更是原厂面对AI服务器高容及超高容需求高增，通过涨价主动抑制中低容订单、腾出产能保障高端供给的决策。

　　国内原厂Q3或将迎来涨价兑现，MLCC行业有望长期维持高景气度

　　我们认为，国内MLCC原厂此前处于全球价格洼地，6–8月各厂商的调价红利尚未体现在2026上半年财报中，随着Q3涨价集中兑现，国内原厂三季度业绩有望迎来同环比强劲增长；展望后续，2026Q4-2027H1海内外原厂或将掀起新一轮涨价潮。从供需格局来看，在三星2027年长协锁定产能、村田转产放量尚需时日的双重作用下，全球高容及以上产品的产能缺口或进一步加剧，并预计在2027年持续扩大，为国内原厂创造了加速客户切入与份额提升的黄金窗口。整体而言，供需缺口拉大与涨价预期明确形成共振，有望驱动海内外MLCC产业链迈入“量价齐升”的高景气发展通道。

　　投资建议

　　受益标的：（1）国内MLCC原厂：三环集团、风华高科、信维通信、火炬电子、昀冢科技等；（2）上游材料厂商：洁美科技、博迁新材、国瓷材料等。

　　风险提示：AI产业发展不及预期、原材料价格上涨风险、扩产不及预期，技术研发不及预期风险。