策略月报：港股基本面改善，市场情绪有所修复

　　投资要点：

　　港股主要宽基指数：截至9月30日收盘，港股主要宽基指数较8月末有所回调。其中，恒生高股息率指数回落2.18%，红利股指数表现优于科技股指数，恒生中国企业指数跌3.44%，表现略优于港股大盘。

　　预测EPS：从预测盈利情况看，9月港股主要宽基指数预测EPS变动不一。从大盘指数看，截至9月30日，恒生综合指数预测EPS较8月末上修5.02%，恒生指数上修1.24%，市场整体盈利预测上修，港股基本面改善。从红利股指数看，恒生高股息率指数预测EPS上修4.74%，表现优于恒生科技指数。

　　港股市场流动性：9月港股日均成交额有所回落，南向资金净买入额增加，重要股东交易净流出金额增加，限售股解禁规模增加，股权融资规模降低。总体看，港股市场流动性有所走弱。金融监管总局发布《监管口径函》，指出按照监管规定可投资港股通股票的保险机构可以投资内地与香港股票市场交易互联互通机制中的交易型开放式基金，后续港股市场流动性有望提升。

　　市场情绪：9月恒指波幅走高后震荡回落。从认沽认购比例看，9月恒生指数与恒生科技指数均有所回落，港股风险偏好回升。从港股主要宽基指数换手率看，恒生高股息率指数换手率较8月提升11.46%，其余指数有所回落。9月恒生AH股溢价指数震荡走高。截至9月30日收盘，恒生AH股溢价指数为124.53点，处于指数成立以来46.50%分位数，港股市场情绪得到修复。整体看，9月市场情绪有所改善。

　　大势研判与行业配置：9月港股资金面边际收紧，但南向资金保持流入，随着对外投资发展和安全相关政策保障落地，预计港股市场流动性有望改善。9月港股预测盈利有所提升，有望提振市场表现。9月港股估值有所回落，整体具备中长期配置价值。行业配置方面，建议关注：（1）受益于目前低估值优势的高股息/红利资产。（2）受益于基本面改善及供给约束下景气度改善的顺周期行业。（3）在中长期主线下弹性配置AI产业链。

　　风险因素：地缘局势波动、海外经济陷入衰退、美联储政策超预期收紧、香港地区经济表现不及预期。