早盘提示

　　【重要资讯】

　　1、美国10年期国债拍卖得标利率低于预发行利率1.88个基点，显示买方主动入场接货。认购倍数升至2.77倍，为2016年以来最强。非交易商投资者认购比例创历史纪录97.5%，间接投标人获配80.3%、为历史第四高，显示外资需求异常强劲。

　　2、美联储9月会议纪要释放偏鹰信号，多数官员支持年内再次加息，但市场已将加息预期从10月推迟至12月。高盛指出，12月加息概率更大，但FOMC最终判断无需进一步紧缩的可能性同样相当大，本轮紧缩周期的走向增添了更多不确定性。

　　3、三星电子周四公布初步业绩，7月至9月营业利润预计达到107.4万亿韩元，约合802亿美元，较去年同期的12.17万亿韩元增长近8倍，也是公司连续第四个季度刷新营业利润纪录。

　　4、韩国股市正面临一场关键的流动性考验。支撑KOSPI指数在散户与外资持续抛售压力下勉强维稳的最后一道防线——三星电子与SK海力士合计约400亿美元的史上最大规模股票回购计划——已提前数周宣告终结，市场直面“流动性真空”。

　　5、TrendForce预计，传统DRAM合约价格第四季度仍将环比上涨10%至15%。这一涨幅已经低于第二季度约60%的大幅上涨，显示价格上涨速度开始放缓，但市场供应尚未恢复宽松。

　　6、GPT-6新模型在抵御越狱攻击、拒绝高风险请求等核心安全指标上较前代取得明显进步。整体越狱防御能力增强，提示词注入鲁棒性接近满分；生物化学与网络安全领域的高风险请求拒绝率提高；欺骗性行为明显减少。

　　7、美军中央司令部表示，伊朗声称“霍尔木兹海峡已关闭”，这一说法不实。目前，霍尔木兹海峡的交通畅通，各类商业货物和能源物资（包括2000万桶原油）正经由此处运输。美国及其地区伙伴显然掌控着该海峡。

　　8、G7成员国上周五同意释放最多1亿桶原油和柴油储备。IEA 3月曾宣布4亿桶释放计划，截至上周五，其中仍有约7500万桶尚未释放。欧盟成员国普遍认为，此次行动只是在落实先前的承诺，而非追加新的份额。

　　【全球经济逻辑】

　　美国企业今年已授权创纪录的1.3万亿美元回购，执行窗口将从10月15日起陆续重开。高盛认为，纳斯达克指数创新高的驱动力来自AI智能代理带来的深层生产率变革。市场开始押注：面向普通消费者的智能体，可能正在接近大规模普及的转折点。Meta的AI智能体Muse发布后迅速走红，重新点燃了市场对CPU的热情。黄仁勋预计英伟达未来一年芯片销量将达到今年的两倍。Nebius算力全线涨价20%，H100至B300多款芯片悉数上调。OpenAI宣布已经实现了AGI。大摩认为，GPT-6 Astra的发布将AI叙事焦点从“需求是否过剩”转向“物理供给能否跟上”。Astra带来的能力跃升将触发更多AI收入场景。黄仁勋在G20峰会表示，建设1吉瓦规模的AI基础设施，需要500亿至600亿美元投资，现在到本十年末，相关AI基础设施建设规模将达到约100吉瓦。SK海力士CEO郭鲁正表示，预计当前的存储芯片供应短缺将持续至2030年底。英伟达第一次提前一整年给出收入指引，2028财年营收增长70%。英伟达公布的Vera Rubin NVL72片上实测数据，搭配DeepSeek-V4-Pro跑Agent编码任务，Token成本暴降35倍。英伟达正式与华尔街多家顶级金融机构达成协议，筹集5000亿美元巨额资金，帮助其客户为购买算力提供融资。马斯克他表示，存储供给每年增长约20%，但需求增速高达200%甚至更高，需求增速远超供给，价格上涨是经济学基本规律。三星、美光、SK海力士的DRAM及HBM 2027年全年产能已全部分配完毕，NAND Flash产能亦预售一空。

　　OpenAI宣布已经实现了AGI。

　　科技公司大规模举债进行算力资本支出，推升了美国长债收益率。

　　沃什称：新时代是长期增长（secular growth）的时代，如果要我描述这一时刻，那就是全球投资浪潮。

　　由于美国连续的错误政策，全球经济已在2025年底越过顶部区域，持续向下运行。