医药生物行业：厉兵秣马，拥抱顺风：从CRL、IQV、TMO看龙头CXO公司的AI观（及全球CXO2026中报业绩跟踪）

　　投资要点

　　国际头部CXO公司一致认为AI制药将提升候选分子数量，增厚制药客户管线，拓宽疾病覆盖领域并提升相关临床/临床前研究复杂度，从而带来外包需求的提升，为行业带来顺风。AIDD带来的研发增效不会带来研发开支的缩减，节省的资金将仍会被再投资到更多管线开发中来，CRL引用数据认为3-5年湿实验项目将增加12%，IQV、TMO同样将AI制药趋势视为顺风。

　　制药企业与临床前CRO合作，开发其内部AIDD模型是新需求。CRL官宣加入了礼来的TuneLab™AI/ML平台，为礼来提供非临床（湿实验）检测服务和数据，帮助其构建和优化自有AI/ML药物发现模型。

　　AI对CRO服务的赋能已经形成护城河，并转化为赢单能力，头部CXO积极进行收购或外部合作增强AI能力。IQV介绍近一年已有多个复杂的全球III期临床是通过公司领先的AI相关能力（从方案设计、患者招募到结果预测等）带来，TMO认为客户会更加倾向于具备全球数据来源和多年监管经验的头部CRO合作。因此，TMO花费88.75亿美金收购临床试验数据管理公司Clario，以加强其在临床研究的AI能力。此外TMO也与NVIDIA与OpenAI开展合作，IQV与NVIDIA合作等，通过外部赋能共同开发相关AI应用。

　　中报业绩方面，2026年第二季度，海外CXO板块整体呈现"需求回暖、订单修复、预期上修"的积极信号，行业正从此前biotech融资寒冬与产能出清周期中逐步走出。最显著的边际变化有两点：

　　一是多家公司将全年业绩指引上调。我们跟踪的14家公司中8家上调全年业绩预期，其中LONZA上调CORE EBITDA利润率至33–34%，PolyPeptide上调收入增速至25–30%，Medpace、IQVIA、Fortrea、Labcorp、TMO、Charles River均不同程度上调收入或利润率指引；

　　二是临床与临床前CRO的新签订单普遍走出前期阴霾、创阶段性新高，book-to-bill重回1.0x以上并持续扩张，验证终端需求实质性修复。CDMO需求持续强劲，但部分公司受产能爬坡成本压制利润。

　　风险提示：

　　投融资不及预期风险；市场竞争加剧风险；汇率波动超预期风险