中国电子设备行业中期信用观察：“国补退坡”与“AI景气”并行，电子设备行业在分化中保持韧性

　　要点

　　政策方面，2026年上半年，我国电子设备行业政策环境延续“内促消费、外防风险”的主基调。国内方面，家电“以旧换新”政策延续实施，但补贴范围收窄、资金规模缩减，整体呈“缩围退坡”特征；与此同时，支持“人工智能+”、新一代智能终端及智能家居发展的政策密集出台，政策着力点由“普惠补贴拉动销量”向“智能化升级牵引结构”转变；债券市场“科技板”机制升级扩容，科创型企业直接融资政策持续加码。海外方面，中美经贸磋商取得阶段性成果，关税压力边际缓和，但美国对华半导体出口管制范围持续扩围，东南亚及南亚国家亦加码吸引电子制造产能转移，行业面临的外部不确定性犹存。

　　市场表现方面：家电板块，2026年上半年，家电板块整体呈现“内需承压、出口对冲、结构分化”的运行特征。从总量看，内销市场量额双降，出口延续增长，行业增长由政策驱动转向需求与产品驱动；从结构看，白电凭借出口与龙头份额保持韧性，黑电内需收缩、盈利承压，厨电受地产拖累明显，清洁电器量增额降、以价换量。消费电子板块，2026年上半年呈现“AI算力需求”与“终端消费复苏”双线驱动，内部分化加剧；AI服务器、光模块等算力链高景气，智能手机、PC等终端出货量承压或温和复苏，叠加存储芯片大幅涨价，行业呈现“价升量降、高端集中”的特征，整体经营稳健但结构有所分化。

　　财务方面，2026年上半年电子设备行业样本企业整体信用风险可控，收入与盈利保持增长但各细分板块分化明显，家电板块收入总体持平、盈利小幅回落，各子行业表现分化，其中白电下游需求承压但盈利韧性仍存，黑电净利润增长主要依赖投资收益贡献、经营性盈利仍同比下降，厨卫及清洁电器增收不增利；消费电子板块受益于AI算力需求高景气，收入与净利润实现快速增长。整体样本企业偿债能力较为可控，但债务期限结构仍有较大改善空间。